证券时报多媒体数字报

　　2012年市场将稳步探底

　　国海证券研究所：我们认为，与2008年的V型反转不一样，2012年市场将呈现稳步探底的趋势。因此，当前配置还是要以“防御”为主，选择低估值和稳健成长类投资品种作为超配的标的，可以关注稳定增长类行业（医药、食品饮料、百货、电力设备、服装等）和低估值防御类行业（高速公路、电力、金融等）。

　　从长期的角度出发，可以买入顺应“经济结构调整”的成长类投资机会；时机上以“左侧伏击”为主。而随着中央经济工作会议召开，以及政策的逐步明朗，我们认为可以开始逢低配置“稳健增长”受益的成长投资类机会，如电力设备、通信设备、节能环保、消费等相关公司。

　　明年驱动力来自三方面

　　华创证券研究所：我们认为，2012年资本市场的驱动力将更多来自于经济金融体系一系列显著的结构性变化，以及金融改革所带来的创新机会。

　　这表现在几个方面：（1）在经济周期触底回落阶段，与PPI链条、土地和房地产资产价格较为密切的产业和企业将受到更为显著的负面冲击；而之前受资金挤压更为严重的中小企业则相应会受益于资金成本的回调。（2）同样信贷总量增长，投向结构的变化会带来显著的不同影响，资产负债表稳健、投资效应相对较高、对经济回落抵御能力较强、受政策支持的行业将获得更多的资金支持。（3）如果确认房地产调整会持续更长时间，在居民存量资产规模没有大变化的情况下，房地产从居民的“超配”资产变成“标配”或“低配”资产，增量部分的资金会流向何处是我们需要思考的问题，资本市场在不同的资产配置里面凸显出一定的估值优势。

　　继续下探空间有限

　　长城证券研究所：对于本周走势来讲，重点关注两个问题：一是短期下探的动力。从市场参与者行为的角度来看，周度的有效交易账户占比再次触及0.05%这一历史较低水平附近，暗示短期指数重心进一步下行的空间比较有限。二是短期反弹的动力。从外围来看，取决于欧盟峰会是否能够催生解决欧债问题的实质方向。从内部来看，取决于二级市场资金压力，本周发行加速，脆弱的市场将面临考验。

　　此外，中央政治局会议对明年经济的定调没有释放出超预期的利好。那么短期来看，我们认为在外围传出部分好消息，内部政策没有明显变化的环境下，市场不具备大幅反弹的动力。但从市场参与者交易数据反映出的情绪来看，目前已处于较低风险区域，A股继续下探的空间较为有限。

　　下行通道将逐渐失效

　　浙商证券研究所：简单目测，我们可以知道一个波动周期足以让指数形成400点左右的跌幅，而目前运行的下降通道下轨已位于2200点之下。简而言之，下行通道会在1到2个季度内逐渐失效，否则上证指数明年上半年存在着击穿2000点的可能性。但当决定指数的主要品种被挤干资产价格水分的时候，我们不认为指数会有多大风险。换而言之，市场的运行节奏或会在下个季度出现一些新的变化。　（成之 整理）