证券时报多媒体数字报

　　又到年底，再看白糖市场已是一片萧瑟。按照往年的惯例，到了年末，正是用糖高峰时期，但今年的食糖销售却异常清淡，这和11月8日广西物价局关于2011/2012年榨季糖料蔗收购价格问题的紧急通知所发出的信号可谓背道而驰。该通知很直接地强调了2011年把联动价定到500元的甘蔗对应7000元的糖价，这就等于宣布食糖成本基本在6000元/吨以上，7000元/吨是比较认可的现货底价。

　　然而从市场的实际走势情况来看，这个消息的公布不但没有推动糖价上涨，反而是本轮糖价真正开始下跌的转折点。为什么糖价对广西政府的唱好视而不见？为什么白糖进入消费旺季反而不旺？当“计划”遇到“市场”后，到底又是谁说了算？要分析以上问题，需从2008年讲起。

　　囤糖铁板联盟渐成

　　2008年，全球经济一蹶不振，糖价也不能独善其身。那时，最大糖厂都集中在广西地区，于是在价格暴跌之后，几家大的糖厂拧成一股绳，通过把货都抛到现货市场，抛出低价来，挤占其他竞争对手的市场份额，然后在地板价时再从期货市场上买回来。由于需要10%左右的保证金，还不用付仓储费，这样节省了资金，又拿回了抛出去的货。另一边，他们抱团把新榨出的白糖囤起来，配合全球量化宽松的政策，白糖金融属性开始显现，价格很快走出低迷，一路狂飙。

　　糖价涨了，生产厂家、消费厂家都开始囤积现货，糖果厂、饮料厂、食品厂都加入了囤积大队。于是白糖市场成了卖方市场，厂家库存也变成了高利润的源泉。白糖产业链的各端，在糖价上升中结成了坚实联盟。

　　利益将这个无形的联盟紧紧捆绑在了一起。此时此刻，当我们核算成本后才惊异地发现，就吨糖利润来看，保守估计都在3000元以上。囤糖的收益远远超过了加工的费用，越囤价格涨得越猛，价格涨得越猛，囤积的欲望就更加强烈。这种非理性的投机行为和已经脱离市场基本面的垄断利润，竟然从2010年一直维系到了今天。

　　高价难以维系

　　金融属性开始退潮。随着今年8月以来欧债危机的恶化，以及中国紧缩货币政策的打压，种种迹象显示，支撑商品价格金融属性的泡泡正在一个一个被戳穿。

　　当商品丧失了金融属性后，那就要看商品属性了。目前来看，不算糖厂囤积的糖量，仅下游糖果、食品厂囤积的糖量都高达3~4个月的量，这也是导致目前旺季不旺情形产生的根本原因，因为市场正在消化这部分囤积起来的隐形库存。

　　随着糖价持续运行在高位，其替代产品的需求也在增加，这样变相减少了对白糖的消费需求。

　　当下，正是大量收甘蔗时期，要收甘蔗就需要不菲的首付款。新糖刚开始销售，订单却寥寥无几，现货商家资金紧张的情况十分严重，这将直接影响到白糖的整体市场结构以及糖商的心态，进而波及市场参与者和利益最大化的结盟方。

　　与广西地方政府态度截然不同的是，国家对高企的糖价一直采取打压的态度。从2011年7月开始，发改委相关人士就曾赴广西约谈几大糖企，调研了解白糖上涨的原因，意欲对糖价提出限价要求；9月，国家发改委下发通知，要求各地价格监管部门要加强两节期间市场价格监管，严肃查处哄抬价格等违法行为。这似乎是政策打压所释放出的先期信号，和今年3月暴跌前的棉花非常相似。

　　改革图新是正道

　　所谓人无远虑，必有近忧。继续推高糖价，只能为价格低廉的白糖替代品淀粉糖、甜菜糖、国外进口糖等作嫁衣。为了更好地促进广西地区白糖产业的发展，提升该行业的竞争力，笔者提出以下几点建议：

　　1、抓单产，提效率，增强广西白糖的市场竞争力；

　　2、给农民一些自留地，不要全区一盘棋都铺在白糖上。一旦白糖出现大幅下跌，糖农在遭受白糖价格下跌损失的同时又伴随着其他物资的紧缺，无疑是雪上加霜；

　　3、加强堤灌技术，改善水利灌溉问题。机械化收甘蔗在全球来看并不是一个技术上的难题了，而我们国家却仍在手工作业，同时广西水利资源并不缺乏，却时常出现干旱，堤灌技术的提高也是迫在眉睫；

　　4、工业乙醇项目的投入和试点。在能源开采逐年枯竭，原油居高不下的市况下，这是白糖产业兴旺的重要途径之一，却迟迟不见有实质性的科研推动和进展。

　　应该说，白糖市场的剧烈波动不仅影响整个糖业市场，最终受到伤害的是广西的糖企和糖农，过去铁板一块的联盟也将在价格的下跌途中土崩瓦解。历史无数次经验证明，违背经济规律、事物规律，必然将受到惩罚。　（作者系光大期货分析师）