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PTA产业链暂时企稳期价将维持反弹格局

2011-12-13 来源:证券时报网 作者:唐峰磊 朱晶

  PTA期货持续反弹超过一周,价格重心明显抬高,8000元下方的阶段性底部得到夯实。12月1日受国内央行下调存款准备金率等利好刺激,1205合约跳空大涨一度超过8400元大关,随后连续强势震荡上行,12月以来反弹幅度已超过5%。

  标普将15个欧元区国家列入降级观察名单,并称德国与法国可能失去AAA信用评级。欧债危机前景仍旧不明朗。

  11月中国、欧洲制造业采购经理指数(PMI)数据跌破枯荣分界点。人民币即期汇价连续6日触及跌停,引发了人民币贬值对出口提振的联想和对经济下滑的担忧。

  在地缘政治的影响下,原油价格再度上涨,高位震荡走强。消息面上,明年1月欧盟很可能支持对伊朗实施石油禁运。中国、印度、日本和韩国从伊朗进口的原油占该国原油出口总量的60%,如果最终实现对伊朗的制裁或者爆发战争,油价短时间内将剧烈波动。

  11月23日中石化邀请精对苯二甲酸(PTA)上下游企业在杭州萧山召开PTA行情研讨会,与会代表基本达成限产保价的共识。目前下游聚酯的阶段回暖已开始带动整个PTA市场企稳反弹。目前国内部分PTA生产商的限产产能合计是595万吨,而2011年PTA国内产能已超过2000万吨,将近600万吨的限产产能所占比例已不小。

  受PTA行业限产保价措施影响,上游原料对二甲苯(PX)并没有跟随下游价格大幅反弹,目前依旧在1400美元/吨下方。由于油价高企,PX下跌空间有限,12月PX亚洲ACP最终在1390美元/吨CFR价位出台,对应的PTA成本在8200元/吨。以目前油价计算,PX生产厂商对下游客户明显让步,利润已被压缩至100美元/吨左右。

  据中国化纤信息网(CCF)统计,自12月以来,下游织造工厂开机率总体恢复8%-9%,回升至六成水平。受此影响加上周中集中节前备货,聚酯工厂产销率开始突然出现井喷式增长,产销率上升至400%~500%,个别工厂产销率较高有900%,聚酯产品价格全线飘红。聚酯产销回升,库存显著降低。江浙主流聚酯工厂涤丝库存多下降4~6天,江苏地区少数以FDY(全拉伸丝)为主的工厂库存下降10天左右。目前,涤纶FDY、POY(高速纺丝)工厂库存仅在7~9天,涤纶POY主流150D报价11750元/吨,11月底至今反弹超过500元/吨。

  12月PTA市场均价较11月相比有可能继续适度抬高,阶段性的行情底部或将显现,但是临近春节下游织造工厂开机率下降仍将制约其转强。此外,12月份聚酯工厂检修、降负计划将逐渐增多。

  总体而言,PTA行业的限产保价政策对PTA价格影响通常较为明显,2008年11月的行业减产就曾带动市场价格连续反弹。今年3月、8月PTA工厂的停产检修对于市场短期企稳也起到了一定作用。聚酯产业阶段性底部已经显现。而存款准备金率的意外下调,短期对上下游市场心理的刺激作用相对明显,但底部的构筑可能还需要较长一段时间,期间仍需警惕来自宏观面的系统性风险。

  目前整个PTA产业链都在去库存化,已经进入相对平衡的市场格局。11月宏观经济数据陆续发布,实体经济出现好转仍需要很长时间,预计接下来PTA市场将继续维持反弹格局,并伴随强势宽幅震荡。PTA1205合约在前期大幅跳空高开之后,持续强势调整收出小阳线,期价站稳各短期均线上方,短期有望挑战60日均线8600元。 (作者系浙商期货分析师)

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