证券时报多媒体数字报

　　2011年7月份深发展A(000001)完成了与平安银行的合并整合，目前中国平安集团累计持有公司52.38%的股权，成为第一大股东。

　　从深发展的网点情况和业务结构上看，我们会发现，从2004年到2010年较长的周期，由于受制于资本金不足和网点约束，深发展的规模扩张慢于可比同业，但是2011年以来，由于重组后整体资本充足率提高，深发展的规模增速有加快的趋势，特别是2011年第二季度，深发展的贷款增速和存款增速都在可比银行同业中位于前列。

　　中间业务收入的增速上，深发展在2005年~2010年也处于可比银行同业较低的水平，也就是说中间业务以前一直是深发展的短板，不过未来随着平安银行的合并和平安集团支持协同效应的发挥，我们预计深发展的中间业务收入未来会保持稳定并略有加速。

　　我们认为，深发展的核心竞争优势在于公司金融业务中的贸易融资（供应链金融）。同时，作为一家正在积极转变和革新的银行，深发展与平安银行合并，并且平安集团成为其大股东之后，平安集团的金融产品优势、客户资源使深发展在未来的中间业务发展上有先天优势。总之，随着平安的入主、资本金的到位，放到较长的时间周期内，深发展会逐渐向优质、一线的股份制商业银行蜕变，我们认为这种蜕变最艰难的步骤基本已经结束。预计深发展2011年至2013年每股收益分别为1.79元、2.33元、2.74元。我们将深发展评级上调为“推荐”。 　（作者单位：东北证券 执业证书编号：S0550511020010）