证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 罗克关

　　在下调准备金率的直接刺激下，以票据直贴利率为风向标的实体经济资金紧张情况正出现好转迹象。

　　证券时报记者注意到，自本月5日央行正式下调存款准备金以来，一度维持在高位的票据直贴利率在短短数日内出现大幅回调。根据中国票据网的统计，本周一主要经济区的票据直贴利率月息已经回落至7.05％。，较本月初8.2％。有相当幅度的回落。记者查阅最近半年以来直贴利率走势后发现，当前的票据贴现利率水平已与今年6月中下旬信贷额度尚未完全卡死时的情况相当。

　　值得注意的是，全国银行间同业拆借中心推出的长三角票据贴现指数也延续了10月底以来的持续回落势头，截至12月2日的指数点位为5193.61，较今年9月底10月初6479.14的高位大幅回调。长三角票据贴现指数显示，今年5月底以来该区域票据贴现利率开始上行，从当时的3514.34一直上行到9月底10月初的6479.14，时间跨度长达半年之久。

　　“票据直贴利率可以近似地认为是实体经济资金面松紧程度的指标。一般来讲，银行信贷额度如果充裕，票据直贴利率会往下走；如果信贷额度紧张，则这一利率会往上走。如果在短时间内大幅下降，可在一定程度上认为银行信贷已经发力，进而推动实体经济资金面好转。”一位不愿具名的券商分析师对记者表示。

　　由于此次票据直贴利率掉头向下的时点与央行下调存款准备金率时点高度吻合，上述判断得到了业内一些人士的认同。但由于尚缺乏权威数据佐证，也有受访人士表示尚需观察。“下调存款准备金的资金到账之后，银行的确会有做业绩的冲动，但是否为普遍性的银行信贷开闸目前尚需观察。”一家外资银行资金部人士表示。北京一券商分析师则称，下调存款准备金率之后的数据目前还无法看到，但本月初下调准备金率之前的信贷投放数据据称并不理想，比11月初还慢。

　　不过记者也注意到，自10月中旬政策松动信号释放以来，此前曾经一度高至13％。的票据直贴利率在当月中旬亦出现与目前类似的回落：从10月10日至10月21日共10个工作日内，票据直贴利率从13％。一路下挫至7.5％。，几乎跌去一半。这一走势与10月后半月的信贷快速增长势头吻合。该利率水平维持到11月中旬后开始上升，并逐步回升至11月底8.8％。的阶段性高位，这与央行下调准备金率之前市场资金面紧张的局面也保持一致。