证券时报多媒体数字报

　　2011年度第一财经日报《财商》A股千富榜显示，2008年以来是A股市场富豪井喷期。数据显示，1000名上榜富豪中，173名来自2001年前上市的企业，74名来自2002年至2005年上市的企业，87名来自2006年至2007年上市的企业，其余666名来自2008年以来上市的企业，占比66.6%。统计还显示，276只股票的创业板，造出225名跻身A股千富榜的富豪。

　　读完这组数据，相信很多人都会有愤愤不平的感觉。如果说这些上市公司在创造了千万富豪的同时，能够让投资者也富起来，相信多数投资者对股市这个“造富机器”会充满感激。现在的情况却恰恰相反，一方面“造富机器”让很多限售股股东成为千万甚至亿万富豪，而另外一方面，投资者却亏损累累，证券市场鲜有较好的回报。换句话说，“造富机器”不是藏富于民，而是“造富”了证券市场里的少数人，这样的“造富机器”其实是一个坏榜样。

　　当公司高管和限售股东把公司上市当成一种终点的时候，上市公司已经丧失了创造财富的动力。对于这些被制造出来的千万富豪们，他们要做的事情只有一件，那就是等待限售股限售期的结束。而很多高管和限售股东连这点耐心都没有了，宁肯放弃优厚的待遇也要匆忙辞职去兑现。如果证券市场新上市公司多数把上市当成理想实现的终点，不要指望公司还去创新，还去创造财富，这样的公司很难再为投资者创造利益，证券市场的资源配置效率就会大大降低。

　　中国证券市场应该通过资源配置功能，催化出更多如在同华尔街上市的充满创新能力的伟大的公司。尽管美国股市也存在“造富机器”功能，但其多数上市公司热衷于利于资本的力量去实现更多创新，这种创新精神给投资者和资本市场带来源源不断的成长动力和财富效应，真正实现了藏富于民，这一点恰恰是国内证券市场所欠缺的。

　　该如何避免“造富机器”只让少数人富起来，又该如何促使它实现藏富于民的功能呢？

　　首先应该改革当前新股发行体制，避免高价、高市盈率发行。高价发行严重侵害了投资者利益，为市场积累了巨大风险。12月2日，在深圳召开的“第十届中国证券投资基金国际论坛”上，上海证券交易所总经理张育军、深圳证券交易所总经理宋丽萍双双炮轰公募基金在新股询价过程中没有做出“好榜样”，在询价中参与“疯狂”定价。过高的市盈率发行是当前股市成为“造富机器”的关键因素。在海外成熟资本市场，其发行市盈率一般在15倍左右，与我国新股发行动辄30倍至40倍、甚至是70倍至80倍市盈率相比，新股发行给市场带来的风险和泡沫要小很多。

　　其次，国内股市一股独大现象在股改之后依然存在，大量的家族控股公司存在持有股份比重过高问题。在创业板和中小板中，父子控股、夫妻控股和兄弟控股的公司不在少数，一方面这会造成财富向同一个家族集中，另外一方面也不利于上市公司治理，容易形成业绩操控和内幕交易，中小投资者在公司治理中更是很难获得发言权。如果新股发行能够采用存量发行，这一问题或许能够有所好转。只有上市公司一股独大现象消除，机构投资者和中小投资者才能获得更为充分的发言权，在上市公司盈利分红和公司治理中才能形成制约力量。

　　尽管降低新股发行市盈率、改革发行方法和给投资者更多发言权是改变“造富机器”只造富少数人的有效手段，但实践起来还需要时间和配套措施。期待管理层在治理新股发行过高的市盈率和一股独大现象上能够出重拳，尽早让“造富机器”实现藏富于民的功能，让中小投资者分享资本市场成长的硕果。