证券时报多媒体数字报

　　抄底时机仍未到来

　　申银万国证券研究所：上证指数周三再下台阶。今年尚未收官，上证指数下跌超过20%、深成指跌幅超过27%、中小板下挫超过34%、创业板跌幅超过33%。前期还有不少人敢于抄底，目前连抄底的冲动都收敛了。两市单日750亿元左右的成交额能从侧面反映一些问题。

　　我们对眼下的行情仍持相对谨慎态度。即使盘中出现反弹，期望值也有限。1. 均线系统仍呈空头排列，对多方不利；2. 股指自2011年4月以来走在下降通道中，每当接近下降轨道的下轨线之际才有买盘试探抢反弹。近期可能的反弹参考点位上证指数在2155点至2079点，中小板指数阶段支撑在4300点至4200点区域；3. 大底未现。上证指数10月24日的低点2307点仅起短期抵抗作用，破位之后仍有继续调整的压力。

　　明年走势或呈“杯子形”

　　日信证券研究所：我们判断2012年A股呈“杯子形”走势可能性大。第一阶段随GDP回落而继续寻底，形成杯子左壁；第二阶段在政策进一步松动和经济增速不明的博弈下，小幅震荡，形成杯底；第三阶段在经济回升趋于明朗的情况下回升，形成杯子右壁；第四阶段，通胀再起，行情约束条件再现，市场小幅回落，形成杯把。

　　作为经济转型继续推进之年，大消费、传统制造业升级和新兴产业投资仍将贯穿全年。但阶段性市场也有一定差异化机会值得关注。目前至春节前后是政策密集发布期，围绕政策预期，部分行业会有一定交易性机会；年初至二季度，随着物价水平的快速回落，中下游企业成本压力减轻，盈利能力提升，受益成本下降的公司会有较好表现；第二季度中后期，年报和季报陆续公告完毕，业绩驱动的成长股投资是主要获利来源；此后，经济回升态势在二季度末或三季度初得到确认，周期股将迎来较好投资机会；四季度通胀再起，行情约束条件再现，投资重回防御类大消费股。　（成之 整理）