证券时报多媒体数字报

　　目前创业板退市制度还在征求意见之中，而据证监会有关人士透露，主板退市制度改革也在推进。从管理层对创业板、主板退市制度建设的重视来看，管理层通过完善退市制度来推进中国股市健康发展的意图明显。

　　不过，“上有政策，下有对策”。虽然管理层希望通过退市制度来让劣质公司退出股市，达到优胜劣汰，实现资本市场资源配置功能。但作为上市公司来说，没有哪一家公司希望自己成为退市的对象，它们会使出百般武艺来逃脱退市的命运。实际上，股市里的“吉祥三宝”也确实可以保佑上市公司“吉祥”，成为上市公司逃脱退市命运的利器。因此，就退市制度的建设来说，更应该具有针对性，使退市制度更加完善。

　　不论是创业板退市制度，还是主板退市制度，都有上市公司连续亏损退市的规定。如创业板退市制度规定，上市公司连续三年亏损暂停上市，连续四年亏损则终止上市。而“吉祥三宝”显然是这一条款的“克星”，上市公司一旦拥有“吉祥三宝”，则这一退市规则作用尽失。

　　那么，上市公司的“吉祥三宝”是什么呢？“吉祥三宝”之一就是财政补贴。这是对抗退市规则最有效的武器。虽然说上市公司连续三年亏损要暂停上市，但上市公司亏损两年（或亏损一年）后，可以通过财政补贴在下一个会计年度里扭亏为盈，摆脱连续三年亏损的命运。如*ST 南化，该公司2008年、2009年两连亏，2010年前三季度已经亏损了2.09亿元，但四季度该公司收到经营性财政补贴款3.3亿元，该公司因此避免了连续三年亏损而暂停上市的尴尬。实际上，进入今年，该公司前三季度又再次亏损。根据统计，至12月8日，今年沪深两市已有215家公司收到各项财政补贴78.8亿元。这些补贴款不仅粉饰了上市公司的业绩，更助*ST 南化这样的公司逃脱连续亏损并被退市的命运。

　　“吉祥三宝”之二就是卖股套现。某些上市公司虽然主业“不给力”，但对炒股却很卖力。有的上市公司甚至还持有其他上市公司的原始股权。而随着这些原始股的解禁，卖股套现也成了这类公司粉饰业绩的重要途径。这不仅可以让这类公司的业绩粉饰得更漂亮一些，而且在这类公司主业不济的情况下，通过卖股套现也可以令相关公司扭亏为盈，避免出现业绩亏损现象。如河北宣工，今年已是连续第三年在年末减持中工国际的股票。资料显示，河北宣工在2009年12月和2010年10月，分别出售中工国际150万股和90万股，分别套现2382.23万元和3845.76万元，而2009年和2010年全年的净利润则分别是1310.26万元和1983.73万元。如果不是套现中工国际股票，该公司今年可望出现“三连亏”局面，但卖股套现使该公司逃避了这一劫难。

　　“吉祥三宝”之三就是“砸锅卖铁”保壳。如12月1日，*ST松辽公告称，已经通过拍卖方式将10多年前的6台机械设备出售，套现金额达1940万元。凭借这笔款项，该公司总算可以弥补今年前三季度273.11万元的亏损。又如深南电，2010年公司亏损1.14亿元，而2011年前三季度亏损更达1.43亿元。12月2日，该公司发布公告，拟以2.17亿元的价格向中电投江西电力有限公司协议转让所持有的江西中电投新昌发电有限公司30%股权。通过变卖家产，这些公司可以暂时摆脱困境。