证券时报多媒体数字报

　　12月份，A股市场除月初受央行降准利好出现“一日游”反弹后，就进入了持续下跌状态。目前，上证指数周线收出6连阴，连续下跌的持续时间和惨淡程度与2008年极为相似。普通投资者普遍损失惨重，市场悲观情绪弥漫。

　　2010年A股市场融资额超1万亿，今年市场融资额也达到了7000亿元。 从绝对数看，今年的融资规模较之2010年1万亿减少了3000多亿，但今年市场的疲弱程度要远远超过去年，在大盘跌去两成的情况下，7000亿元的融资对市场的压力不言而喻。数据显示，目前还有296家公司提出了再融资预案，预计融资规模达到6900亿元。在增发、配股、可转债、分离债这四类再融资方式中，增发的融资额仍占大头。而且，市场政策过于倾向一级市场的融资者，二级市场投资者利益相对受损。

　　11月30日央行宣布下调存款准备金率0.5%，这看似是资金放松。但央行在9月5日调整存款准备金基数，预计可冻结9000亿资金，并在后面时间分三批上缴，相当于提高了3次存款准备金率。由此可见，市场的资金面并未得到大幅放松。

　　进入12月份，银行资金面临较大回笼压力，许多企业年底也要结账，都将进一步导致市场资金缺乏。最新统计数据显示，近期外汇占款开始减少，国际热钱流出，而国内银行存款也有减少的迹象。

　　此前持续紧缩的货币政策已导致A股市场资金供应紧张，时至年底，资金面还将继续压制股指的反弹空间。近期市场成交量持续低迷，市场信心疲弱，连基金重仓股也陷入到多杀多的状况。

　　本周结束的中央经济工作会议对明年的政策定调为，积极的财政政策和稳健的货币政策。这基本上意味着明年货币政策倾向于宽松，从资金面上对股市略偏利好。

　　在明年经济工作主要任务方面，主要有：促进经济平稳较快发展、加快经济结构调整、深化重点领域和关键环节改革、大力保障和改善民生等。最重要的内容是将保增长放到了首要位置。而明年经济工作的主要措施有：财政政策要继续完善结构性减税政策、货币政策适时适度进行预调微调、着力扩大内需特别是消费需求、推进营业税改征增值税和房产税改革试点、完善多层次资本市场等。货币政策将倾向宽松，但国际板仍在经济工作的考虑之内。明年行情预计还会受到一定压制。

　　证监会主席郭树清本周四建议，养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金，投资股市获取收益。这对于股市来说，是一项长期利好预期。但在短期内，无法改变资金不断流出的事实。

　　从技术上看，自11月16日以来的这一波下跌，连续下跌了23天，期间极少出现日线收阳的情形，这一波下跌在本周四形成了第三个跳空缺口，技术上严重超跌，并且市场人气极度低落。周五下午，在期指结算价基本确定的情况下，市场出现了反弹，回补了周四的跳空缺口。但前面分析了，近期最大的受制因素是资金不断流出股市，以及机构的多杀多现象，这些不利因素预计将持续到年底。我们预计，下周初A股市场还会维持较弱的技术反弹，但反弹后还会回到震荡下跌的状态，并持续到年底。

　　明年初，在资金逐步回流股市，以及技术上严重超跌的情况下，A股市场预计会出现一波行情反弹。但市场最大的困扰是融资压力，如管理层在这方面能有所作为，才能维持股市的健康长足发展。

　　在年底这一波下跌中，有一些基本面良好和题材丰富的股票会被错杀。同时，明年初将进入年报公布期，这些错杀股和每年一度的年报行情将是明年初需重点关注的投资机会。 　（作者系中航证券分析师）