证券时报多媒体数字报

　　经过2006年、2007年大牛市的助推，基金行业发展迅猛，产品数量暴增，每年新发基金的数量甚至超过股票供应的数量。在基金产品业绩轮流转等情况下，如何在1000多只基金产品中，挑选优质的基金是摆在投资者面前的重要课题。此时，券商FOF型产品应时而生，填补了这一空缺。其以专家的能力帮投资者挑选优良基金，通过分散投资基金，化解风险，并博取市场收益。

　　证券时报记者 唐松

　　产品已达40多只

　　所谓FOF产品，即Fund of Fund产品，基金中的基金，是专门投资于其他证券投资基金的基金，并由此间接持有股票、债券等证券资产。FOF产品通常将多只基金捆绑在一起，投资FOF产品就相当于投资于多只基金。同时，FOF产品完全按照基金的模式进行运作。

　　目前国内银行和券商均发行了FOF型产品。自2006年8月，华泰紫金2号和国信金理财经典组合2只FOF型产品成立以来，经过5年的发展，券商集合理财FOF型产品的规模已扩容至42只。目前，中信证券一只FOF型产品中信基金精选仍处于发行期，若成功，券商FOF型产品将增至43只。

　　大多数FOF型产品均会约定相关的投资于基金的比例。如国泰君安君得益二号产品约定，市值投资于开放式基金的比例占其净值的比例在0至95%之间，投资于封闭式基金的比例在0至50%之间。此外，有部分产品约定更高的投资标准，如目前正处于发行期的中信基金精选则约定，投资于基金的比例在20%至95%之间，投资于QDII基金的比例则为0至20%。而根据不同产品的目标人群，在把大多数资产配置在基金的同时，部分产品也会配置一些股票、固定收益类资产以及现金类资产。

　　在券商理财产品序列中，FOF型产品被定位为非限定性产品，业内发行产品有大集合和小集合之分。据悉，目前存续的产品中，仅有国泰君安君享精品基金一号为小集合产品，投资者最低参与金额为100万元，剩余产品均为大集合产品，投资10万元即可参与其中。

　　弱市中适合参与

　　券商FOF型产品最大的特点即是利用券商专业理财的优势，在琳琅满目的基金市场上，为投资者选择优质的基金。不过，在今年“股债双杀”的萎靡行情下，大多数理财产品的投资均陷入亏损的不妙境地，能获得正收益的产品并不多。FOF型产品也未能幸免于难，券商FOF型产品全部陷入亏损境地。

　　根据Wind数据统计，截至昨日，今年之前成立的33只券商FOF型产品全部亏损，平均亏损18.4%。在所有产品中，浙商汇金1号算亏损最少，仍亏8.83%，国元黄山2号亏损达29.77%。今年成立的9只产品，全部陷入亏损。其中，东北证券5号亏损最少，亏损3.3%。与公募基金业绩相比，券商FOF型产品比较稳健。在弱势下，公募基金亏损30%以上的产品就达60只，去年底成立的封闭式基金申万菱信深成进取的亏损额度更是高达67.7%。

　　尽管今年的业绩表现不佳，但从长期看，券商FOF型产品的业绩仍可圈可点。如成立于2006年的国信金理财经典组合和华泰紫金2号，自成立来已经分别取得了120.1%和105.5%的投资收益。在2008年弱市中成立的东海东风2号，取得了39.2%的高额收益。成立于2007年12月的国泰君安君得益，彼时大盘指数5100点，该产品有效地回避了2008年的股市大跌，目前的累计收益率为-8.93%，大幅跑赢大盘指数。

　　某券商资管人士表示，FOF基金产品最终仍建立在股票等基础性资产上。在股票涨跌周期的作用下，FOF产品的业绩也将随之变动。但通过券商资管团队专业的选择能力，券商FOF型产品大多能跑赢市场。而在弱市中购买FOF型产品，无疑是良好的投资机会。

　　不同产品流动性截然不同

　　在投资者决定要选择券商FOF型产品时，首先要注意研究各家券商FOF投资团队的基本情况。同时，仍需要注意参与相关产品的费率，以及产品流动性情况的不同。

　　一般情况下，产品数量多和投资团队稳定的券商则应尤其值得关注。目前，业内FOF型产品数最多的券商是国泰君安资产管理公司，有3只FOF型产品；其次为华泰证券和国元证券，有2只FOF型产品；其他券商均仅有1只此类产品。同时，国泰君安资产管理公司的团队也较为稳定，其投资管理部总经理田宏伟可谓业内任职最久的FOF产品投资经理。

　　如同大多数理财产品，加入券商FOF型产品同样需要缴纳一定的费用。投资者需要缴纳管理费、托管费、认购费和赎回费等4项费用。统计目前在存续期内的券商FOF型产品，参与其中，投资者要缴纳的总费率通常在3%左右。民生证券金中宝1号、申银万国3号基金宝和中原炎黄一号精选基金的总费率最少，分别为2.15%、2.32%和2.5%；东方红基金宝和国元黄山2号的总费率较高，分别为3.75%和3.6%。除了固定的费率外，券商FOF型产品大多提取业绩报酬，如招商证券基金宝二期，约定当委托人参与期间折算的年收益率高于4%，那么提取收益高于4%部分的10%作为业绩报酬。当仍有东吴财富2号、中金基金优选、国信金理财经典组合等10只产品不提取业绩报酬。

　　值得注意的是，不同FOF型产品的流动性截然不同。部分产品会选择每日开放，投资者均可申购赎回，而部分产品则三个月甚至半年开放一次，流动性无疑受到影响。如国信金理财经典组合约定，该产品每半年安排一次开放期，开放期为产品成立起每6个月的最后10个工作日；而华泰紫金2号则预定成立1个月后的每个工作日，均开放；广发增强型基金优选4号则约定，在成立3个月后的每个星期一开放。

　　事实上，对于投资者而言，不同产品的设计并无统一的标准去衡量优劣，但投资者应根据自己的需要，选择适合自己的产品。（本系列完）