证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 姚波

　　近日，证监会分红新政剑指上市公司重融资轻回报的顽疾，推出了上市公司强制分红的规定，这一新政无疑将利好投资红利股的红利基金。对于红利基金，实际上有两种理解：一个指的是基金的投资策略，主要指投资高现金分红的股票；另一个是在基金合同中对分红策略的规定。红利基金定位投资分红能力强的股票，如果自身又强制规定分红模式，相对适合追求稳定现金收益和厌恶风险投资者。不过，这都是建立在投资达到分红要求的基础上，投资者需要认识到以收益满足分红条款为基础。

　　红利基金的两种理解

　　虽然都标榜着“分红”，但红利基金却有差异，对于投资股选定红利股的基金，其主题定义和选股范围决定了限定于投资红利股，且不同的基金往往都有自己的筛选标准，如公司进入稳定发展阶段、预期主营业务收入及净利润保持稳定增长且公司现金流状况良好；公司有现金分红历史记录，同时具有继续进行现金分红的潜力等条件。但实际上，由于红利基金的标准相对宽泛，这类基金的表现很大程度上依赖于选股能力和组合构建水平。目前，市场上以红利、分红等命名的偏股基金多属此类。

　　此外，具有强制分红策略的红利基金可能为投资者带来分红现金流。净值上涨往往只能通过赎回、申购的差价来获利，且选择赎回的时机实在让人头疼，但投资有强制分红条款的红利股基金则可以带来稳定现金流。如富国天成红利在基金契约中规定每年收益分配次数最多为12次，年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的50%，并默认采取现金分红方式分配收益。

　　相对收益强于大市

　　但分化严重

　　总体来看，今年投资于红利股的红利基金整体强于偏股基金。

　　证券时报记者统计了目前市场以红利、分红等命名的24只偏股基金，今年平均收益-18.97%，明显高于偏股基金整体-22.07%的平均收益。以反映A股市场高红利股票的整体走势的中证红利指数来看，今年中证红利指数下跌22.36%，略低于沪深300今年23.60%的跌幅。

　　红利基金的整体表现则明显强于指数走势。其中，表现最好的5只红利基金分别为泰达宏利红利先锋、嘉实成长收益、新华优选分红、中海分红增利和富国天成红利，今年收益分别为-12.20%、-13.03%、-13.15%、-13.70%和-14.46%。

　　不过，红利基金的分化也非常大，表现最差的5只基金跌幅在-22%至-29%之间，首尾差幅近18%。其中，一只指数基金受累深证红利指数表现列于末尾，其余显然和基金经理对红利股的选股能力有关。

　　从分红来看，以红利命名的24只偏股基金中，有8只基金今年进行了分红。富国天成红利等规定了强制分红条款的基金，共计分红7次，是今年分红次数最多的偏股红利基金，今年每十份累计分红1.05元；今年分红最高的则是嘉实成长收益，今年分红2次，累计分红每十份1.7元。

　　政策利好打开增长空间

　　针对证监会的强制上市公司分红措施，晨星分析师王蕊认为，红利基金的成长有赖于基础市场的发展。相较于许多中国上市公司在海外的大笔分红，许多公司在A股市场一毛不拔，这一强制政策的推出将推动更多上市公司对盈余资金进行主动分配，无疑将扩大红利基金的投资范围，有利于红利基金的发展。

　　她也认为，由于红利股多已进入行业成熟期，增长空间有限，目前一些红利基金面临业绩的考核压力，在持仓时可能会在允许范围内出现一定漂移，投资者在选择红利基金时不妨关注一下基金的历史持仓情况。

　　对看重分红的普通投资者而言，她认为，红利基金的分红在于满足分红条件下的稳定现金流预期，不过，如果红利基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配，分红还需要弥补上一年度亏损，因此，基金的业绩表现和分红期内能否创造收益才是关键。她建议，如果注重分红，可以关注具有分红条款的固定收益类产品，固定收益和分红具有契合效应，偏股基金还是需要关注投资回报，并不都需要通过强制分红来保证收益。