证券时报多媒体数字报

　　桂东电力(600310)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　“十二五”期间贺州市提出深入实施“工业立贺”战略，重点培育的产业方向将为公司创造有利的软环境。公司明年将率先扩张电网规模，上程水电可能规划为抽水蓄能电站。而在自发电比例、综合售电价和售电量三重因素驱动下，电力业务毛利率有望稳步提升。同时，桂东电子产品定位中高端，规划2013年产能达到2250万平方米。在铝电解电容器中长期需求平稳增长的背景下，桂东电子将借力贺州市规划的电子产业园续写高成长，铝光箔成本有望下降5%~10%。此外，国海证券股权增厚资本公积，贸易旅游业务受益区域发展。

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.42元、0.88元和1.02元。维持“推荐”评级。风险提示：流域来水仍异常偏枯，自发电量严重不足；电力电网项目投产进度慢于预期；区域经济严重下滑，售电量未实现稳步增长甚至负增长；下游需求疲弱，桂东电子销量不及预期。

　　广百股份(002187)

　　评级：增持

　　评级机构：海通证券

　　广州百货销售11月整体偏淡，但公司主力门店通过周末促销维持了较高增速。预计北京路全年可保持15%左右的收入增速，预计天河城中怡店全年收入可同比增长18%左右。公司2009年、2010年通过快速外延扩张而拉高一次性费用以及培育期等，导致近两年业绩增速放缓。

　　虽然公司当前仍面临不利的销售环境，成都、武汉、龙岗店依然有较大经营压力，减亏前景不明朗。但由于：(1)公司主力门店（北京路店、中怡店）和部分成长门店（新一城店、新市店）趋势良好；(2)近两年新开门店中，位于广州的高德置地GBF和复建广场GBF以及位于省内的揭阳、惠州、茂名、河源等店预计可在两三年度过培育期（2012年前后实现盈亏平衡），新开的湛江店预计培育2年左右；(3)2012年较确定的新开门店仅珠江新城太阳新天地店，扩张速度放缓，开支压力大幅减弱。预计公司2011年~2013年每股收益为0.71元、0.84元和1.01元。

　　考虑到公司市销率在零售上市公司中处于较低水平，业绩有小幅拐点，维持“增持”评级。风险与不确定性：新开门店培育期和期内亏损额超预期；公司若有超常规的门店拓展，将带来短期较大的费用压力。

　　骆驼股份(601311)

　　评级：增持

　　评级机构：东海证券

　　公司2010年铅蓄电池产量847.75万kVAh，超过风帆股份，位居行业第一。随着募投项目和超募项目逐步达产，公司新型高性能低铅耗免维护蓄电池总产能将达到1400万kVAh。同时公司通过采用先进生产线和铅回收业务，有效控制生产成本，目前产品毛利率高达20%左右。汽车产量稳步增长拉动铅酸蓄电池需求，而行业整治利好龙头企业。我们看好公司再生铅业务。一是采用再生铅可降低生产成本，按铅价1.5万元/吨、再生铅价1 万元/吨估算，采用再生铅可使生产成本降低20%；二是再生铅业务属于循环经济范畴，是国家鼓励扶持的业务，前景看好。

　　预计公司2011年~2013年每股收益为0.86元、1.28元、1.5元，给予“增持”评级。

　　张江高科(600895)

　　评级：增持

　　评级机构：申银万国证券

　　公司公告出资1190万元，参与增资上海股权托管交易中心股份有限公司，增资后公司持股从20%上升至23.25%。股权托管交易中心建设推进有利于公司向高科技投资商转变。年初以来新三板迟迟没有推出，股权托管交易中心是与新三板相对独立的交易平台，它的推出将有助于提高早期科技企业股权的流动性，这将在客观上帮助张江高科更好地寻找、收购及转让优质项目。目前有18家张江高新技术产业开发区内企业符合挂牌条件，将可能陆续进入股权托管交易中心。

　　公司创投平台架构未改，股权交易对公司影响仍以信号意义为主，体现在业绩改善上仍待时日。本次增资信号意义大于实质，公司基本面未现显著变化，适当下调2011年~2013年每股盈利预测至0.3元、0.37元、0.46元，公司在估值上不具备显著优势，维持“增持”评级。（罗力 整理）