证券时报多媒体数字报

　　进入12月以来，在震荡下行轨迹中，玉米走势抗跌导致玉米豆粕走势背离，两品种差价一直处于历史低位。笔者认为，在豆粕上涨玉米调整的情况下，买豆粕抛玉米的套利机会得以显现。

　　最近，农产品稳住步伐弱势反弹。但笔者发现，同为饲料的豆粕和玉米，近日来运行轨迹明显偏离常规，反弹的步调明显不一致。从豆粕期货看，其反弹力度明显偏弱，自11月24日触底后至今仍处于底部盘整阶段，并未有明显反弹迹象。而玉米期货自11月24日触底以来则接连反弹，运行至今仍处于上升轨道，上升幅度明显强于豆粕。美豆于1100美分获取较强的支撑，天气炒作会加快豆粕的反弹步伐，玉米内强外弱的格局也在悄然改变。

　　近期南美气温逐渐升高，部分地区也渐渐出现了干旱的压力。拉尼娜气候带来的影响逐渐明显，后期南美天气变化直接影响大豆价格，所以南美干燥天气势必对豆粕形成支撑。

　　因玉米走势相对抗跌，作为饲料替代的豆粕得到相应的提振，节前饲料行业有积极补库需求。目前油厂库存也相对紧张，豆粕的北方现货价格也出现了企稳反弹，势头有望延续，需求的回暖在一定程度上支撑了豆粕价格上行。

　　进入12月末，玉米市场会出现集中供应的局面。今年由于新玉米价格普遍较高，现货价格自新粮上市以来连续下挫，农民惜售心理一直较强。在此情况下，进入年底市场供应量或将大幅增长，供需压力将会抑制玉米现货价格反弹势头，现货市场可能将重回弱势，对玉米期货价格也形成拖累。　　

　　从技术上看，豆粕1209合约经过了几日的强势反弹，近期上行增仓明显，后期上涨动能犹存。玉米1209合约并未受到19日晚美国玉米期货价格大涨走出强势上攻行情，小幅低开后盘中走势低迷，结束了前期内强外弱的走势，后期玉米上行压力较大。

　　豆粕1209合约和玉米1209合约目前价差反弹至605元，最低是542元，远远低于历史同期价差，安全边际比较高。买豆粕抛玉米的套利机会得以显现。

　　（作者系中证期货分析师）