证券时报多媒体数字报

　　最近关于养老金入市的讨论热度再起。先有证监会郭树清主席在讲演中提到各地的养老金可以参考全国社保基金的方式来进行投资。数天后全国社保基金理事长戴相龙也提出养老金可以考虑以长期投资、价值投资、责任投资的方式入市投资股票，以求养老金资产的保值增值。不过根据中国上市公司舆情中心的监测，网上也有不少反对声音，主要的意思是股市有风险不规范，养老金亏不起。

　　我觉着可能是因为最近市场太不好，所以大家有点谈股色变了。其实，养老金跟社保基金相比，属性是颇为类似的，都是要给公众未来生活做保障的钱。重要的一个区别，只是全国社保基金由中央专门机构在管理，通常意义所说的养老金指的是城镇居民基本养老金，是由各地分散在管理。

　　从2000年全国社保基金设立以来，逐步开始投资基金、股票乃至其他投资渠道。10年来年均投资收益率为9.17%，远远跑赢了通胀。再怎么说中国股市不规范，至少现在比10年前的制度环境要好得多吧？10年前社保可以开始投资，现在养老金反到不能投了？再看另一相近属性的资金企业年金。自开始试点以来，已经有相当一批企业年金借助外部资产管理机构投资于股市，总体收益也是不错的。

　　从国外来看，美国有401K条款，其他国家也多有类似安排。养老属性的资金，必须要保值增值，安排一定比例投资于股市这个最为重要的投资渠道之一，再自然不过。当然，金融危机期间，也有的国家的养老金账户在年度之内出现相当的亏损，其中应该是有一定的风险控制的问题，但如果拉长时间范围来看，总的趋势也还是在增值，只是增值幅度受了不小的影响。

　　国内养老金目前的现状是怎样呢？投资渠道限于国债和银行存款，收益率很低，有项数据显示是年均收益率不到2%。而且一些地方养老金事实上存在缺口或窟窿，不用增值来填上，未来还很麻烦。

　　归纳一下，养老金不仅可以入市，而且对养老金本身的保值增值来说，也很有必要。当然，制度设计需要下功夫，如何设计统筹各地养老资金的机制、挑选基金管理人的决策机制怎么设置、也包括风险控制以及入市比例的渐进安排等等。此外，资本市场自身的进一步规范，当然也是必须的。

　　还有，养老金入市是一项长期的制度安排，其投资成效的判断也应长期来衡量。比如重点投资于一些高分红的稳健公司，每年都有现金收益，即便某个年份直接投资股市部分有所亏损，但只要对中国经济未来有信心，长期来看，股指还能一直趴在地上？