证券时报多媒体数字报

　　从10月份之后，有关中国股市见底的预测就连绵不绝，配合着宏观方面的利好消息一直不断。先是汇金增持四大行，后中国又再次下调存款准备金率，市场上资金紧张局面有所缓解。而证监会主席郭树清表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。此举被称为中国版“401K”计划（“401K”计划是指养老金和企业年金进入股市，推动资本市场和养老体系的良性互动），总规模可达4万亿元。市场情绪一时较为乐观。展望后市，我们认为，大盘在未来的几周内仍然呈现出震荡下跌局面，目前2200点一线的支撑较弱，后市大盘有望继续下探至2050点一线，这将会形成一个中期的底部。

　　虽然近期暖风频吹，但仅限于资金、制度的建设，并且只是限于喊口号的阶段，而且这种口头上的利好也仅仅是针对长期的趋势而言，并不能左右市场中短期的趋势。目前困扰市场的因素除了资金、货币政策等外在因素外，还有经济增速下滑背景下企业盈利能力的下滑等内在因素。毕竟股市上市的是公司资产，对上市公司业绩的预期才是支撑市场的最重要因素。结构调整伊始，企业经营环境恶化，经营成本上升，但是营业收入没有显著上升。2011年前11个月，全国国有及国有控股企业主要经济效益指标同比继续增长，实现利润20415.6亿元，但与去年同期相比，盈利能力已连续数月下降。明年，政府继续严格贯彻执行国家有关调控政策，继续加大房地产市场调控力度。国内经济结构在调整、企业利润下降等并不支持股市的整体回升，暖风频吹却并不对症，没有存量资金，增量资金这块也并不乐观，这也是目前股市难以上行的主要原因。

　　股市现在的弱平衡格局，实际上是一种比较矛盾的心态反应。一方面市场认为大盘跌幅已经这么大，且很多股票已经严重超跌，因此应该会有一个反弹，幅度也不应该太小。但是，另一方面又感到，毕竟现在各方面的不确定性还很多，股市也存在不少内生性的矛盾，比如中国平安将再次融资的消息导致市场再次跳水。在这些问题得到真正解决之前，不太可能有像样的行情。如果要有，也只能是跌出来的行情。要改变这种弱平衡局面，形成上涨的态势，关键因素是要消除这种不确定性，同时改善股市的运行环境。就不确定性而言，我们认为欧元区的问题将在接下来的一两周的时间内集中爆发，欧元兑美元在月度收官的一周有望跌破1.3美元的强力支撑，美元有望大涨，较弱的市场外围环境将会带动股市完成最后一跌。

　　结合技术上的分析，2300点被证明不是底部，从月线上看，上方压力重重，加上政策面以及资金面均不支持上证指数的反弹。我们认为后市上证指数有望呈现出一个持续震荡走跌的过程，下方在2050点~2030点一线有较强的支撑，我们认为在这里有望形成一个中期的底部。 （作者系广发期货分析师）