证券时报多媒体数字报

　　本周（12月19日至12月23日）大盘2涨3跌，沪深300指数最高点和最低点相差117.96点，小于上周的169.91点，为阴跌格局。沪深300指数全周累计下跌1.30%，过去7周累计下跌幅度达到14.52%。目前，沪深300指数日K线继续在60日均线以下，季均线斜率也向下，维持标准的偏空格局。

　　上周我们提出“不乖就要挨打”的观点。期指IF1201合约将有5周的交易时间，刚好在兔年的最后一天结算。多方一日不回归理性，就会持续受到市场的惩罚。本周多方乖了一些，期指IF1201合约升水变小，但持仓量仍然很高。

　　如果说“不乖”主要是指期指的高升水，那么这个因素本周基本消失了。不过，期指IF1201合约的持仓量还没有下降，代表多方仍不死心。期指IF1201合约持仓量周一、周二共下降了5402手，但周三到周五又增加了1854手，使得持仓量再度回到4万手以上。此外，多方本周的表现依然是逢高追高，逢低杀跌，成为市场的跟风者。

　　从周一来看，以13点10分的全天最低点为界限，大盘是“V”字型走势。下跌的一段平均升水0.14%；上涨的一段平均升水0.28%。而且，从13点30分价差才开始增加，而此时现货市场距低点已经反弹了0.35%。所以，多方买进的信心需要大盘上涨来提振。

　　周二期指开平走高，10点5分是全日乃至全周的最高点。有趣的是，10点5分以前的平均升水高达0.51%，之后股指一路下滑，最终升水只剩0.13%。

　　周三的价差是“U”型，配合现货高开低走的走势，这种形态实在糟糕。首先，“U”型的左边配合高开，代表多方再度追高。其次，中间的底配合下跌，说明下跌过程中多方不敢吱声。最后，“U”型的右边落在收盘价（也是最低点），多方尾盘低接。但是隔天股指再度低开，多头从头错到尾。

　　周四，期指全天平均升水0.54%，是全周的最高值。再从全周最低点出现在当天10点50分来看，形势有所扭转，多方终于抄底成功。

　　周五的大盘是“∧”型，中间的分界点是11点30分，价差形态仍然不好。左边上升的一段，价差平均值为0.50%；右边下跌的一段，价差平均值为0.28%。多方的信心继续随着大盘起伏。

　　从总合约的持仓量看，目前正处于长线的空方加码周期。该周期始于9月2日，期指持仓量的22天平均值从3.4万手，一路增加到现在的4.7万手。除非持仓量单日下跌超过3000手，否则该平均线难以下降。换言之，大盘的止跌还要等一阵子。

　　（作者系东方证券分析师）