证券时报多媒体数字报

　　沪深两市的行情趋势、波浪运行有没有逻辑？对这个问题，我想了好多365个日日夜夜，得出的结论是：介于有逻辑与无逻辑之间；或者说，表面无逻辑，内里有逻辑；再或者说有人无逻辑，有人有逻辑。

　　说其无逻辑，主要是指在股市舆论层面，诸如基金、券商、证券咨询机构的分析师、策略师的笔下和私募机构的股评家的口中，他们在分析、研判沪深两市行情趋势时常常表现出无逻辑的特征。这主要表现在逻辑支点变来变去，漂移不定，甚者前后矛盾。比如去年至今年一、二季度，央行上调存准率，加息接二连三，他们就说因为货币紧缩，股市没有上涨的条件；在今年二、三季度，消费者物价指数(CPI）呈冲高走势的时候，他们又说“通胀无牛市”，股市还是没有走好的条件；可到了四季度，CPI明显回落了，他们却不提CPI了，他们这时言顾左右调转话题，把中国制造业采购经理指数（PMI）拎出来说事，说PMI降到了荣枯分水岭之下，中国实体经济有向下超调的风险。股市是国民经济的晴雨表，既然国民经济不好了，那股市自然也没有走好的道理。在牛的眼里，只有草，草就是草，草永远是草；可是在上述股市论者的分析框架中，沪深两市却成了一只无形大象，他们一会儿摸大象的大腿，一会儿摸大象的尾巴，一会儿摸大象的鼻子，一会儿说大象是堵墙，一会儿说大象是柱子，一会儿说大象是绳子，让人丈二和尚摸不着头脑，莫辨其高深学问。他们似乎忘了，2007年也是货币紧缩，可沪深两市却是超级大牛市；他们似乎也没有搞清楚通货膨胀与物价普涨的区别，也没有搞明白CPI、名义国内生产总值（GDP）增长率与实际GDP的差异，更没有搞明白价格和价值的内在关系。

　　与上述政策论者相比，所谓的技术派论者虽然有点简单、机械、教条主义，如他们说沪综指998点——1664点——2089点是下轨连线，沪综指只有跌到2089点，两市才会有中级或大级别的行情，却也从本质上指出，股市发生转向的条件。相对来说，技术派论者的分析、研判应该说更有道理和逻辑。何以这么说呢？因为技术派的分析、研判抓住了股票投资炒作的关键核心，即估值问题。用技术派的语言讲，股市运行在上轨、中轨、下轨之间，股市行情的牛熊循环、冷热变化、涨跌反复就在上下轨之间。沪综指只有跌到2089点才会有行情，其逻辑与冬尽春来、物极必反的自然物理逻辑相同。

　　证券市场是一国乃至全球经济、政治、文化乃至大千世界自然物理环境的反映，其走势往往是由多种综合因素共同促成的。从这一视角看，上述或从货币政策、或从物价走势、或从实体经济荣枯来分析、研判股市趋势，可以说多多少少都有些盲人摸象，有些失于简单、片面和偏颇，换言之，更远离逻辑。相反，倒是技术派更接近于逻辑，因为这种分析、研判抓住了问题的要害，且把复杂的问题简洁化了，把复杂的股市估值数量化了，认为只有当股指处于估值下轨之处时，才会有投资价值，市场才会向上走好。

　　是的，我们的沪深两市介于无逻辑和有逻辑之间。正是由于介于无逻辑和有逻辑之间，它才显得复杂难测。基于这种认识，我们很容易得出另一个判断：沪深两市的投资、投机参与者其实也分为两类：一类是无逻辑的投机乱炒者，是外行，是输家，且不知道因何而输；一类是有逻辑的投资会炒者，是内行，是赢家，他们心里有数，知道该何时进退、何时买卖以及交易什么股票。