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　　证券时报记者 方丽

　　南方基金日前发布的2012年投资策略报告称，目前来看，市场已进入底部区域，随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。投资策略上，南方基金策略报告认为，可通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。

　　南方基金策略报告认为，在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，当前我国经济整体呈现增速放缓、通胀回落的格局。外需不振和投资放缓拖累2012年上半年国内生产总值（GDP)增速将继续下滑。随着政策内在的周期性扩张，2012年下半年，经济增速将温和回升。本次经济增速出现回落，是宏观调控主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，加上逆周期的宏观调控将限制增长下滑的幅度，因此经济硬着陆风险不大。

　　在持续一年的宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱。到明年，随着经济增速的回落和基数的增加，通胀可能不再是问题。经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调成为主基调。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。

　　对于全球经济，南方基金表示，美国经济2012年仍将温和复苏，陷入衰退的可能性很小。美国经济最大的下行风险将来自于欧洲形势的恶化。如果欧债危机继续深入，欧元区的核心国家面临债务违约的风险，金融市场可能出现大幅动荡，打击投资者信心。同时，金融市场的波动，也会导致实体经济对未来失去信心，投资和消费意愿大幅下降。

　　因此，南方基金策略报告指出，虽然股市精确底部难以测算，但根据A股市场在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个大底的标准来看，目前市场已进入底部区域。估值上来看，A股市场当前的整体市盈率水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。

　　当前市场已处于底部区域，探底成功后将呈现震荡反弹格局，南方基金策略报告认为，投资策略上应通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会。重点配置行业包括：受益于政策放松的银行；关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会；继续持有品牌消费板块。