证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 刘明

　　作为股票的投资组合，基金的风险收益相对股票要低一些。然而，今年以来，券商集合理财产品中，以基金为主要投资标的的基金中的基金（FOF），相对以股票为主要投资标的的偏股型（股票型与混合型）产品并未显出优势，甚至有偏股型产品业绩好于FOF。

　　分析人士表示，FOF配置的高杠杆分级基金和部分股票出现较大跌幅是FOF表现未能优于偏股产品的主要原因。

　　FOF相对低风险优势未显

　　随着券商集合理财产品数量的逐渐增多，其表现也日益引人关注，尤其是以基金为主要投资标的的FOF产品和主要投资于股票市场的偏股型产品。与偏股型产品相比，在今年下跌的市场中，FOF产品跌幅相对较小的特性并未显现出来。

　　Wind资讯数据显示，今年以来，去年底之前成立的33只FOF产品的平均跌幅为19.55%，22只股票型产品的平均跌幅为19.75%，而75只混合型产品的平均跌幅为16.58%。

　　从具体的产品来看，FOF中跌幅最小的浙商汇金1号今年以来下跌了10.79%，跌幅大于股票型产品下跌最少的招商智远成长8.12%的跌幅，更没法与混合型产品中招商智远稳健4号的3.1%的正收益相比。不过，股票型产品与混合型产品中跌幅最大的产品分别下跌了34.22%、36.37%，高于FOF产品最大的跌幅30.89%。

　　两大原因致FOF“失常”

　　国金证券基金研究总监张剑辉在接受证券时报记者采访时指出，在市场下跌过程中，FOF未能如预期那样表现出较偏股型产品少的跌幅，主要原因有两个，一是FOF产品投资了不少的杠杆基金与指数基金，而今年杠杆基金与指数基金出现了较大的下跌；二是目前的FOF并非纯投资基金，也会进行一些股票配置，而这些股票可能出现较大跌幅。

　　例如今年以来跌幅较大的国元黄山2号，三季度末重仓配置了杠杆基金银华鑫利、银华锐进和指数基金上证新兴产业交易型开放式指数基金（ETF）、中小板ETF；二季度末持有银华锐进、国联安双禧B等杠杆基金。跌幅较大的国信金理财经典组合也配置过杠杆基金与指数基金，如三季度末重仓持有中小板ETF、二季度末重仓持有银华锐进、上证50ETF等。此外，国信金理财经典组合重仓持有的股票辉煌科技、士兰微今年的表现也不佳。

　　Wind资讯显示，银华鑫利自今年4月8日上市以来，截至12月23日，下跌了54%；信诚500B自2月份上市以来下跌46%；申万进取、银华锐进跌幅也在40%以上；中小板ETF下跌36%、上证新兴产业ETF下跌26%。