证券时报多媒体数字报

　　由于收益不佳，今年以来券商集合理财产品步入隆冬，不仅老产品接连出现规模低于1亿而被迫终止清算，新产品的募集发行也步履维艰。但与此同时，量化投资策略的券商集合理财产品却迎来了发行的高潮。据统计，目前市场上已经成立以量化投资策略为主的券商集合理财产品12只，其中，国泰君安证券以6只产品成为发行量化产品最多的券商，第一创业证券、华泰证券、东方证券、长江证券、浙商证券也均有量化产品发行。

　　由于国内的量化策略产品刚诞生不久，缺乏长期历史业绩，因此可以通过海外的量化策略对冲基金的历史业绩来了解量化产品的业绩特征。从海外各类对冲基金的表现来看，股票市场中性策略对冲基金与量化策略对冲基金从2000年以来分别获得51.3%与69.3%的收益率，年化收益率约为3.8%和4.9%，而同期标普500指数下跌15.2%，年化收益率-1.5%。

　　目前国内的量化型券商集合理财产品大多属于套利和市场中性产品，从最近一季度的业绩表现来看，沪深300指数下跌12.4%（9月16日至12月16日），而量化型券商集合理财产品平均收益为1.4%，同期股混型券商集合理财平均收益仅为-7.9%，可见量化对冲策略产品在弱市中确实有明显的优势。

　　量化型理财产品在国内仍是新事物，由于风险控制上的优势，因而在今年低迷市场的背景之下备受关注。从这一类型海外对冲基金的表现来看，在市场低迷之时确实能体现出其优势，但是牛市里其表现则远落后于其它类型产品。同时该类产品一般都以小集合的形式成立，投资门槛远较一般券商集合理财产品高。对于投资者来说，应当确定自身的风险偏好，正确认识这类产品的特点，长远来看这类产品更适合风险厌恶型投资者。 　（海通证券 罗震）