证券时报多媒体数字报

　　永辉超市(601933)

　　评级：增持

　　评级机构：海通证券

　　公司2011年前三季度新开4家、10家和11家总计25家门店，我们预计公司将在四季度加快展店步伐，单季新开门店有望达到22家左右，预计2011全年新开门店约47家左右，基本符合年初50家的目标，年底门店的集中开业短期内可能对公司四季度的费用产生一些压力，但为公司未来收入规模扩大和利润释放提供了保障；预计2012年开店数不少于50家。考虑到公司每年仍将以高速开店进行外延扩张，我们预计公司未来3年仍能保持40%左右的销售复合增速。

　　永辉超市以生鲜为主的差异化经营以及优秀的供应链整合能力，已构成短期内较难模仿的核心竞争力；未来主要的看点在于开店速度和成功率，以及收入的快速提升，而非净利润率短期的大幅提升；公司在重庆地区成功跨区域扩张是其较优异的经营管理能力和供应链整合能力的体现，我们对公司在其他的区域拓展仍具信心。

　　预计公司2011年、2012年摊薄每股收益分别为0.615元和0.88元，我们给予“增持”评级。风险和不确定性：(1)跨区域扩张的风险；(2)规模快速发展可能带来的管理风险；(3)高速开店给短期业绩带来的不确定性等。

　　一致药业(000028)

　　评级：中性

　　评级机构：国海证券

　　公司拟更名为国药一致，其股票代码和经营范围不变。本次更名将提高公司的市场影响力，有助于未来并购等业务。公司将通过持续收购行动加强在广东、广西的分销网络布局。目前公司医药商业在两广市场占有率超过20%，力图在“十二五”期间继续将市场份额扩大至30%。另一方面，作为大型医疗流通企业拥有较好的议价能力，但国家政策调控对上游制药行业的挤压一定程度上传导至医药流通，预计公司医药商业毛利将有所下降。

　　公司商业深耕两广，分销网络不断向基层挖掘，规模仍有较大的发展空间；工业产品序列不断丰富，明年新品上市使收入更趋多元，胃药和辅酶Q10均有较好的市场前景。受抗生素政策影响头孢业务放缓，公司积极转型以降低负面影响，随着行业过剩产能的淘汰，市场有望陆续恢复合理竞争格局。预计公司2011年、2012年每股收益为1.19元、1.42元，目前估值较为合理，我们看好公司利用现有渠道运作新产品的能力，短期监管政策或加大经营的不确定性，给予“中性”评级。

　　益生股份(002458)

　　评级：增持

　　评级机构：齐鲁证券

　　12月20日至22日，因香港禽流感事件，包括益生股份在内的禽产业链公司股价连续下挫。国内禽流感疫情到目前为止并不严重，因此对国内鸡肉消费量和价格也没有产生显著冲击。不过，今年为暖冬，若禽流感持续多发且蔓延到内地多个省市的话，可能会导致养殖企业存栏下降，进而抑制苗种需求，导致种苗价格大幅下挫，益生、民和等种苗企业盈利压力将加大，这也是近期相关公司股价出现快速补跌的主要原因所在。

　　考虑到今年春节早使得商品代鸡苗销量和价格均较往年提前转淡，加上对禽流感影响的谨慎预测，我们调整益生股份2011年~2013年每股盈利预测分别为1.81元、1.94元、2.09元。禽流感对行业和公司盈利的可能短期扰动，无损益生在鸡苗产业链上日益增强的核心竞争优势，我们维持公司“增持”评级。

　　兖州煤业(600188)

　　评级：谨慎增持

　　评级机构：国泰君安证券

　　公司在澳洲再次出手收购。预计格罗斯特公司2012年~2015年产量复合增长率达15%。而兖煤澳洲到2013年产量将达到3300万吨~3500万吨，有望超过公司本部产量。收购将改善公司澳洲煤炭外运，不过由于格罗斯特盈利能力与菲利克斯相当，收购对每股收益贡献微小。

　　澳洲焦煤现货价格仍在下行通道之中，2012年一季度日澳焦煤合同价下调至235美元/吨，较2011年四季度下调50美元。我们对2012年国际焦煤价格仍持谨慎态度，国际焦煤价格的转向有赖于欧债问题的解决和中国经济的走势，预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.82元、1.84元，维持“谨慎增持”评级。（罗力 整理）