证券时报多媒体数字报

　　见习记者 邓飞

　　2012年渐行渐近，新的经济周期即将展开，也预示着A股博弈进入了一个新纪元。回顾A股过去的4年，市场经历了2008年的断崖式跳水熊市、2009年指数大幅反弹的小牛市、2010年的区间震荡市及今年的弱势阴跌市。A股4年风格迥异的走势，似乎很好地诠释了调整市道下大盘不同的运行轨迹。各行业近年的表现如何？各行业在不同的轨迹中运行又有何规律？本报今日起将推出3篇系列报道，投资者不妨跟随我们探本溯源。

　　梳理过去4年的市场走势，金融服务、采掘、房地产、黑色金属及有色金属作为代表权重板块的“五朵金花”，在调整市道中防御性突出。虽在上涨周期中其进攻性略显不足，但在明年并不乐观的A股前景下，“五朵金花”的估值及股价优势也为其提供了修复行情的预期。

　　金融服务业作为A股市场最大的权重板块，其一举一动都对大盘有莫大的影响，两者之间也存在很微妙的联系。2008年上证综指暴跌65.39%，金融服务业下挫63.6%勉强跑赢大盘；2009年上证综指大涨79.98%，金融服务业上涨73.13%跑输大盘；2010年上证综指下跌14.31%，金融服务业下挫20.42%再度跑输大盘；截至本周一，今年上证综指下跌22.01%，金融服务业下挫12.64%明显跑赢大盘。细心的投资者不难发现，金融服务业在大盘“熊”的时候表现相对较好且频频跑赢大盘，但是在大盘“牛”或者区间震荡的时候表现一般，往往不能跑赢大盘。在熊市中投资者选择金融服务业的确能够求生存，但是在牛市求发展的思维中不太适用。

　　同样的情况也困扰着采掘业、房地产业、黑色金属业及有色金属业。采掘业在2008年至2010年均未跑赢同期上证综指，仅仅在今年以17.62%的跌幅跑赢上证综指4.39个百分点；房地产业在2008年表现中规中矩，2009年涨幅达到133.33%远远跑赢同期上证综指，2010年受国家调控政策影响下跌22.86%表现较差，今年跌幅19.41%相对抗跌；黑色金属业除2009年以104.66%的涨幅跑赢同期上证综指24.68个百分点外，其余3年均未跑赢大盘；有色金属业受国际大宗商品走势影响，近年非常活跃，股价弹性也较大，该板块在2009年以177.76%的涨幅领跑行业涨幅榜，但是在2008年和今年的单边下跌市中，该板块分别以76.05%、39.61%的跌幅把持着行业跌幅榜头把交椅。

　　从市盈率水平来看，截至本周一，上述五大权重板块除有色金属市盈率仍有21.32倍外，其余板块市盈率均低于18倍，金融服务业仅有7.62倍，为A股各行业中市盈率水平最低。其中，金融服务业目前7.62倍的市盈率已经远远低于该板块2008年12.45倍的水平；采掘业及有色金属业目前的市盈率也低于2008年水平；房地产业及黑色金属业目前的市盈率则略高于2008年水平。从平均股价来看，截至本周一，黑色金属业以5.3元的平均股价保持A股各行业最低水平；房地产业的平均股价也只有6.25元；金融服务业目前则与2008年水平基本相当，保持在10元左右。