证券时报多媒体数字报

　　见习记者 邓飞

　　近年消费股炙手可热，随着结构转型期的到来，作为拉动内需型经济增长新发动机的大消费和消费升级板块正整装待发。东方证券首席策略分析师邵宇认为，在通胀下行时，投资者可以中档消费为盾守住相对收益，尤其是各消费板块中的中档消费品种，如便捷酒店、中档餐饮、国产红酒、中档品牌服饰、中医药、医疗器械等。

　　从过去4年的市场走势来看，作为传统消费代表的食品饮料、餐饮旅游、纺织服装、家用电器、商业贸易，在调整市道中很好地诠释了消费股“进可攻，退可守”的弹性，持续跑赢大盘成为消费股近年的“专属名词”。不过在明年传统消费升级的转型期，相对偏高的股价及市盈率，可能制约消费股的表现空间。

　　以今年表现最好的食品饮料为例，截至本周一，食品饮料业仅下跌7.17%，傲视A股所有行业，相比同期上证综指高达22.01%的跌幅，食品饮料业大幅跑赢14.84个百分点。2008年，食品饮料同样以57.98%的跌幅跑赢同期上证综指7.41个百分点；2009年食品饮料虽然只上涨90.05%位列行业中游，但是仍然跑赢同期上证综指逾10个百分点；2010年食品饮料业更是在大盘震荡下跌14.31%的不利局面下，逆市大涨22.16%跻身当年行业涨幅榜三甲。不过值得注意的是，经过近年的连续上涨，食品饮料也面临“盛极必衰”的尴尬，近期白酒股的补跌，让投资者开始担忧该板块的春天已经到头。

　　据证券时报网络数据部统计，食品饮料的市盈率在2008年至2010年期间，从28.02倍上升到39.84倍，不过在今年靓丽业绩的支撑下，食品饮料的市盈率重回2008年水平甚至更低。截至本周一，该板块市盈率仅仅只有26.62倍。但是在明年不确定的经济前景下，业绩下滑的预期可能会让食品饮料业受青睐程度降低，而其相对偏高的股价可能才是最大的风险。目前食品饮料高达24.68元的平均股价，相较2008年仅11.47元的水平大幅抬高了1.15倍，这一数字已经相当于2009年末上证综指处于3200点上方时该板块的平均股价水平。

　　此外，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易的情况与食品饮料类似。从走势上来看，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易在2008年至2010年都明显跑赢大盘，其中家用电器及商业贸易均在2009年实现逾109%的上涨，上述4个板块也在2010年保持了正收益。不过经过近年的连续上涨，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易在今年纷纷补跌未能跑赢大盘，截至本周一，表现最差的商业贸易下跌了29.29%。从市盈率水平来看，目前餐饮旅游及纺织服装市盈率分别达到33.63倍、22.76倍，较2008年的水平略有升高。家用电器及商业贸易市盈率均不足20倍，分别为12.55倍、19.71倍，较2008年的水平有所下降。在平均股价方面，截至本周一，餐饮旅游、纺织服装、家用电器及商业贸易的平均股价均超过10元，较2008年上述4个板块仅5元至8元的水平有所提高。其中纺织服装业12.11元的平均股价，相较2008年仅5.02元的水平大幅抬高了1.41倍。