证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 张宁

　　2011年是阳光私募经历的复杂和惨痛的一年，亏损的产品数量高达九成，并有152只产品被迫清盘，但今年全年发行的私募产品数量仍然超过了2010年。与此同时，面对股市低迷行情，阳光私募亦开始了从同质化的业绩竞争转向创新产品设计及投资策略的转型。

　　据Wind数据显示，截至2011年12月20日，今年以来共发行成立了698只阳光私募产品，已经超过了2010年全年发行的数量。在今年这些产品中，非结构化阳光私募达377只，结构化阳光私募达276只，信托中的信托（TOT）产品达23只，有限合伙型产品达22只。

　　在此之前，2010年全年总共发行成立664只阳光私募产品。其中，非结构化阳光私募为353只，结构化阳光私募为274只，TOT产品为37只。

　　值得注意的是，为了辅助产品发行，2011年私募基金公司的部分产品在类型上进行了诸多创新。以策略创新为例，私募运用了量化、定增、套利等策略，以减少资本市场波动而带来的风险。再以结构创新为例，私募采用了包括确定目标回报、增设安全垫等，以私募提前垫资的形式，最大化保障投资人的利益。这些创新型产品在今年可谓异军突起，年内累计发行数量将近120只。

　　“目前私募市场同质化产品太多，竞争剧烈，私募基金公司必须要用产品创新来吸引客户。”融资评级研究员彭晓武对私募市场创新产品如此多的状况作出解释。

　　据证券时报记者粗略统计，对冲/量化型私募基金今年共发行了55只左右，是所有创新产品中发行最多的品种。一位不愿具名的私募人士认为，未来对冲策略型私募产品将会有更大的发展空间。根据海外经验，量化技术和多种衍生工具组合下套利对冲的应用是私募创新的主流，这有助于私募摆脱靠天吃饭的困局。

　　此外，部分阳光私募更是另辟蹊径，把募集资金投向了债券市场。根据海通证券基金研究中心统计的数据显示，2011年总共成立了8只债券型私募基金产品，是此前全部债券型私募产品数量的2倍。其中，今年11月份密集成立了5只，分别是耀之进化、丰实融信8号、华创稳盈1号、佑瑞持1号、佑瑞持2号。此外，浦江之星46号-优债分级4期、长安稳健2号、丰实融信6号也均分别于今年内成立了。具体来看，佑瑞持1号募集资金高达5.3亿元，丰实融信8号募集资金也将近5亿，远高于今年以来股票型阳光私募平均不到1亿元的募资水平。

　　海通证券基金分析师罗震表示，在债券市场回暖、股市前景不明朗的背景下，私募基金发行债券型产品的积极性大大增加。不过，债券型产品在私募领域还属于新产品，仅有3只产品成立时间超过2年，分别为瑞僖稳健收益2期、海洋之星16号和浦江之星22号，私募在债券投资领域的投资能力还未经过充分验证。