证券时报多媒体数字报

　　爱尔眼科（300015）

　　评级：推荐

　　评级机构：国都证券

　　公司是我国最大规模的眼科连锁医院集团，目前已在全国21个省（直辖市）设立连锁眼科医院36家。多重优势保障公司连锁规模持续快速扩大。近几年，随着主营业务规模持续增长，连锁优势逐步显现，公司业绩持续快速增长。2006-2010年，公司营业收入、营业利润和归属母公司净利润年复合增长率分别为45.84%、75.82%和69.45%；门诊量和手术量年复合增长率分别为28.91%和38.93%。

　　随着公司规模持续扩大，连锁网络布局日趋完善，内生增长和外延发展将共同助推公司成长。从2010年年报看，公司收入和利润的主要来源大多为2008年以前建立的成熟医院，其中贡献最大的连锁医院分别是武汉爱尔、沈阳爱尔和长沙爱尔。我们认为，未来随着眼科医疗市场持续增长，准分子手术和白内障手术等公司主要业务量价齐升，公司现有成熟医院收入规模将保持稳定增长。而公司大量的新建医院在度过2年的培育期后，将有望快速成长，逐渐成为公司新的利润增长点。

　　凯迪电力（000939）

　　评级：增持-A

　　评级机构：安信证券

　　公司目前主营业务包括电建项目总承包、生物质电厂发电、原煤开采及销售、环保发电等。生物质发电自2010年开始贡献业绩，尽管目前贡献业绩占比仍偏低，但随着新项目的投产，未来将成为公司业绩增长主力军。

　　为了避免出现原材料遭到过度竞争而价格高涨，国家提出每个县或100公里半径范围内不得重复布置生物质发电厂的规定，生物质发电目前处于跑地圈马状态。公司在生物质发电方面开展较早，成功选择具有丰富原材料的地区，目前已经运行5座电厂，在建19座及规划座电厂，控股集团更具有很多资源，先行优势明显。除此之外，公司在原材料收集方面实行三级保障模式，可相对有效控制原材料价格，技术方面自主研发，机组稳定并且可自行升级，价格较进口便宜；通过观察国能集团目前已投产和在建项目，我们发现国能集团在湖北、湖南及重庆地区目前没有项目。而凯迪电力未来在此三地将有大量项目投产，可有效抢占先机，一旦在当地形成规模效应，对于后续项目开发更为有利，成功避开竞争对手。

　　海康威视（002415）

　　评级：买入

　　评级机构：国海证券

　　作为国内视频监控龙头厂商，公司研发能力强，编解码技术领先，是提供深入编解码芯片软件设计的垂直一体化厂商，其关键后端设备DVR全球第一，国内绝对领先。未来将受益于安防行业的持续增长。

　　公司前端设备图像处理技术国际领先，前端数字化、高清化采集设备产品线越来起全面，价格较低，性价比优于国外品牌，替代进口实现高速增长。公司以直销为主，面向高端行业用户，贴近，深入挖崛高端行业用户需求，对高端用户需求的掌控性强。公司从设备产品销售向解决方案、项目总包模式转型，不仅拉动前后端及配套存储、显示等产品整体销售，还将提升盈利能力。此外，公司获得重庆市社会公共视频信息管理系统建设合同项目77亿元（BT模式），一方面极大拉动前后端及配套产品的整体销售，另一方面总包模式将成为向全国发展复制的示范。

　　株冶集团（600961）

　　评级：中性

　　评级机构：东兴证券

　　公司是单一铅锌冶炼企业，没有自有矿山，因此原材料铅锌精矿价格变动对公司业绩有显著影响。目前公司铅锌精矿基本依赖进口，其中国内精矿占80%左右，国外精矿占20%左右。由于目前精矿价格较低，大部分矿产商都采取惜售策略，因此公司铅锌精矿采购采用点价模式确定精矿价格, 即矿产商可以根据未来3个月内的精矿价格进行结算。今年以来，伴随着铅锌价格的大幅下降以及冶炼产能的大规模扩张，国内铅锌行业冶炼加工费大幅下降，公司铅锌业务已经处于盈亏平衡甚至亏损的状态。今年公司铅锌业务的毛利率大幅下降，导致副产品稀贵金属占公司利润的比例已经提升至47%，相比于其他拥有铅锌精矿资源优势的企业，公司在行业低谷时的盈利能力较差，缺少精矿资源已经成为公司未来发展的最大障碍。 　（晓甜 整理）