证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　信用是一个企业生存的命根子，宁愿冒着丧失信用风险而未提前一天履约，究竟是何原因呢？

　　涉事方未给出官方解释，但业界认为，鞍债到期偿付日期的特殊性以及潜在收益或是其冒险的原因。据从事固定收益交易的人士测算，50亿元资金根据不同用途，4个自然日带来的收益约从28万到2500万元不等。

　　这起发生在新年首个交易日的“疑似”债务违约事件，虽然未造成实质影响，但已将鞍钢集团推向了风口浪尖，也为中国信用债市场的快速扩容敲响了警钟。

　　“滞留”收益受关注

　　上述业内人士认为，凭借国企信用获得AAA最高债券评级的鞍钢中票，之所以能够以较低的融资成本从债券市场获得资金，靠的正是公司的公信力以及国家的准信用担保。虽然事件已暂时平息，但舆论对其的关注却应继续，对于50多亿资金延迟数日支付的原因，公司应给出清晰完整的披露。

　　市场对其背后原因的猜测已有多个版本。其中最有代表性的，就是这50多亿资金“滞留”4个自然日，究竟能够带来多大的收益？从事固定收益交易的人士指出，50多亿的资金，是绝不可能以现金形式存在的，其背后必然与银行机构有千丝万缕的联系。

　　经多位资深债券交易员介绍，上述51.75亿元的应兑资金，由上一年12月31日延迟至次年1月4日交付，中间已有4个自然日（含1个交易日）的“时差”，仅是活期存款，4天的利息（年化利率为0.5%）便有28.36万元。此外，如果通过银行间市场进行同业拆借操作，按照去年12月31日的7天加权平均回购利率6.3298%计算的话，这4天可获收益约为358.98万元。

　　而考虑到延迟4天交付已涉及跨年，我国对于商业银行年末最后一日的存贷比考核，其主要指标恰是该行当日存款余额的多寡。据银行人士介绍，这一余额越大，则存贷比数值就越低，第二年所能放贷的额度就越大，银行盈利就会越丰厚。实际上，如果按照年底银行“冲存款”给出的普遍利率日息千分之五加以计算，12月31日当天向银行借出次日收回，上述51.75亿元资金就可获得2587.5万元的收益。为应付年末考核，某些小型机构还愿意支付高出数倍的利息。

　　违约成本过低

　　深圳某大型财务公司高管向证券时报记者表示，若考虑到风险收益比的话，谁都愿意选择利润更高的去做，这样的违规或违约“成本”才最低。

　　对此，记者昨日向鞍钢集团财务处人士了解，对方称事情已经解决，公司与中债登方面也并未作进一步的沟通。记者询问其延迟转账是否故意为之，对方表示了否认。

　　部分匿名受访人士指出，如鞍钢公司履行与中债登签订的提前一个工作日交付资金的协议，上述巨额利息是否属于后者，也是一个值得探讨的话题。该人士认为，问题核心在于中债登公司是将这笔资金存在央行，还是商业银行。记者就此采访中债登相关人士，但电话并未接通。随后，记者向央行下属的中国银行间市场交易商协会了解后得知，由于此事并未构成实际违约，协会方面尚未启动后续自律监管措施。