证券时报多媒体数字报

　　2012年首个交易周，深沪股市双双以阴线报收，并创出调整新低。不过，在股指连续调整之后，市场超跌反弹的动能再度释放，周五，各主要股指出现小幅上扬。本周两市成交金额依然维持低位，显示投资者的交易意愿不强。针对2012年首个交易日及首个交易周出现调整，投资者对于A股如何判断呢？

　　本周的调查分别从“您如何看待A股2012年首个交易日下跌走势？”、“对于A股一些强势板块的后续走势您有何预期？”、“您认为近两个月来A股市场持续下跌与机构做空股指期货有关系吗？”、“2012年您最期待的交易制度方面的变革是什么?”和“如果A股见底回升，您认为哪个板块反弹力度最大？”5个方面展开，调查合计收到1037张有效投票。

　　大盘进入最后一跌

　　2012年首个交易日，上证指数和深成指双双高开，但红盘时间仅持续了不到2个小时，上证指数最终下跌了1.37%。不过，从2002年至2012年首个交易日的表现看，与全年走势并不完全一致。2002年、2005年以及2010年，股指首日都出现调整，大盘全年也出现回落。但2003年，大盘首个交易日回落，而当年上证指数仍上涨了10.27%。数据还显示，上证指数在历史上还没有出现过连续3年收阴的走势。

　　关于“您如何看待A股2012年首个交易日下跌走势？”的调查结果显示，选择“见底时间延长”、“可能是最后一跌”和“说不清”的投票数分别为364票、578票和95票，所占投票比例分别为35.10%、55.74%、9.16%。从调查结果上看，认为股指目前处于最后一跌的投资者占多数，比例超过5成。显然，A股首日未见开门红对于普通投资者心理上多少有点负面影响，但是大家仍希望股指在持续调整后能尽早见底。

　　不过，关于“对于A股一些强势板块的后续走势您有何预期？”的调查结果显示，选择“继续保持强势”、“会有小幅调整”、“出现大幅补跌”和“说不清”的投票数分别为107票、227票、645票和58票，所占投票比例分别为10.32%、21.89%、62.20%和5.59%。

　　结合两项调查结果不难看出，虽然投资者认为市场可能处于最后一跌，但是对于强势板块则保持警惕，超过6成的投资者认为强势股将出现大幅补跌的走势。而从2012年前3个交易日的市场表现来看，上证指数表现最为稳定，但以创业板为代表的高估值中小盘品种跌幅较重，强势股补跌的风险不可不防。

　　期指做空加大波动

　　去年12月16日以来，期指主力合约屡屡提前上证指数和沪深300指数出现快速上涨或下行，股指盘中波动加大。关于“您认为近两个月来A股市场持续下跌与机构做空股指期货有关系吗？”的调查结果显示，选择“有”、“没有”和“说不清”的投票数分别为626票、332票和79票，所占投票比例分别为60.37%、32.02%和7.62%。

　　从调查结果上看，认为指数调整与机构做空期指有关系的比重超过6成，比例远高于持否定意见的投资者。根据中国金融期货交易所1月5日的数据显示，中证期货和国泰君安期货两大主力合计持有的净空单超过1万手。不可否认，部分大资金可通过股指期货市场实现套保，而普通投资者则仅仅能从股市上涨中才能获取收益，下跌则意味着账面财富的亏损。在风险控制方面，大资金显然具有优势，并在一定阶段加大了指数的波动。

　　不过，我们认为，A股市场有其自身的运行规律，虽然部分资金通过操纵期指可以影响短期股指的运行，加大市场的波动，但其仍受制于市场整体趋势的影响。目前A股的调整，受经济环境、政策调控、新股扩容、个股估值过高、投机氛围重等多重因素的影响，期指的操纵并非主要原因。

　　蓝筹股成抄底首选

　　面对缺乏赚钱机会的A股市场，投资者期望交易制度在哪方面能有所改革？以及调整后哪些板块机会更大呢？

　　首先，关于“2012年您最期待的交易制度方面的变革是什么？”的调查结果显示，选择“T+0”、“降低股指期货参与门槛”、“取消涨跌停板”和“说不清”的投票数分别为532票、274票、163票和68票，所占投票比例分别为51.30%、26.42%、15.72%和6.56%。从结果上看，超过5成的投资者希望能恢复T+0，而26%以上的投资者希望能降低股指期货参与门槛。

　　其次，关于“如果A股见底回升，您认为哪个板块反弹力度最大？”的调查结果显示，选择“金融地产”、“水泥”、“有色金属”、“创业板”、“ST板块”和“说不清”的投票数分别为271票、171票、265票、189票、66票和75票，所占投票比例分别为26.13%、16.49%、25.55%、18.23%、6.36%和7.23%。

　　从板块的选择上，金融地产和有色金属板块的得票率较高，合计比例超过5成，显示投资者目前偏好于低估值或具有资源的品种。投资者对ST板块则较为看淡，这或许于今后重组的门槛抬高有关，从而降低了ST股的壳资源价值。

　　阶段性反弹渐行渐近

　　综合以上调查结果显示，投资者倾向于认为机构做空期指是A股持续调整的原因之一，但目前股指处于最后一跌，在尾声阶段需提防强势股补跌的风险，在板块方面则比较看好金融地产和有色金属股的反弹机会。此外，投资者希望2012年管理层能恢复“T+0”以及“降低股指期货参与门槛”。

　　我们认为，结合近几周以来期指屡屡异动，短期的反弹不排除是资金通过打压或拉抬沪深300指数从而在期货市场实现盈利，毕竟目前市场成交低迷，仅需少量资金就可以使得指数短期出现剧烈波动，但市场总体上仍运行在调整的趋势中。

　　对于股指的判断方面，我们认为，短期股指在创新低后出现反弹，但尚不能作出中期调整已经结束的判断，而且，部分高估值品种、强势股依然存在补跌的风险。不过，近期创业板加速调整，高估值风险有所降低，大盘已进入短期调整的尾声阶段。预计后市上证指数将在2000点至2100点的区域内走出阶段性反弹行情。操作上，建议投资者暂时控制仓位，并开始精选品种为后续的反弹行情提前做准备。（作者系大智慧分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱