证券时报多媒体数字报

　　本报编辑部

　　作为国家最高层级的金融会议，全国金融工作会议因其每五年召开一次，且每次都为数年内的中国金融改革发展调弦定调而备受瞩目。

　　今年的会议，是在十分特殊的国际国内经济环境下召开的。一是过去几年国际金融危机经历了酝酿、爆发和深化的过程，世界各国都在反思这次危机发生的深层原因，反思金融与实业经济的关系，反思创新、发展与监管的关系；二是局部领域的金融风险出现上升的趋势。在这一背景下召开的会议，明确了新时期金融工作要坚持的五大原则，为未来一个时期的金融改革发展部署了八大任务。其中，有关金融与实体经济关系和金融创新改革与发展稳定之间关系的阐述，令人关注。

　　实体经济与虚拟经济失衡是2008年国际金融危机爆发的根本原因。危机爆发后，各国都在反思虚拟经济过度发展的危害和风险。此次会议强调，要坚持金融服务实体经济的本质要求，要确保资金投向实体经济，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。

　　会议对这一原则的强调，既是以别国为前车之鉴，同时也有很强的现实针对性。近几年来，中国经济出现了一定程度的脱实向虚现象，五花八门的资产炒作令人担忧，虚拟经济自我循环和膨胀的特征可以说比较明显，其击鼓传花式炒作来钱很容易，而辛勤耕耘于实业却难以获得应有的回报。这一切不仅隐藏着很大的金融风险，对社会稳定构成潜在威胁，而且破坏了中国经济的长期可持续发展，令有识之士忧心忡忡。此次会议强调“要坚持金融服务实体经济的本质要求”，表明纠正经济虚实失衡已成为一项急迫的任务，并上升到了国策层面。因此，各方面都要放弃急功近利思想，摆脱惯性思维，及时意识到原有发展模式的风险，相应调整发展思路。

　　关于创新改革与发展稳定的关系，会议总基调着眼于平衡创新改革与发展稳定之间的关系，既没有淡化风险而偏重于创新改革，也没有过分强调风险以至于忽视了正常发展。一方面，会议强调金融业要以更好地服务实体经济为目标，而这一目标的实现必须通过机制改革所带来的机制转变和金融业活力的迸发来实现，金融血脉不畅仍然是当前的主要矛盾。另一方面，通过完善制度来化解金融风险，特别是地方政府性债务风险。会议对外界高度关注、具有系统性影响的利率市场化改革并未着墨，这意味着利率市场化改革未来一段时间仍将遵循小步慢进原则，以慎重稳妥为重。

　　在创新方面，坚持创新与监管相协调的发展理念，防止以规避监管为目的和脱离经济发展需要的“创新”。结合央行行长周小川日前关于我国未打算发展有争议金融衍生品的表态，可以看出未来金融市场发展的主基调仍将突出“稳健”二字。(下转A2版)

　　（上接A1版）金融创新的力度、步伐都会比较谨慎。

　　值得注意的是，会议在安排2012年年度金融工作时，重点强调了要提振股市信心，可见当前股票市场的状况已引起了决策层的高度重视。

　　机制健全、健康运行的股市是虚拟经济与实体经济良性互动的一个重要环节。股市最近的疲弱激发了人们对股市制度缺陷的辩论，完善发行、退市和分红制度成为人们的共识，而扭转新股高价发行、促进一二级市场协调健康发展则成为焦点。

　　一二级市场失衡是多重因素、多种力量造成的，新股高价发行之所以频繁出现，是因为背后存在一个从上市推荐、询价、上市交易等环节持续扭曲构成的完整链条。上市推荐中的过度包装、询价制度中的利益输送、二级市场炒新习惯以及普通股民缺乏价值辨别能力的跟风偏好，共同推高了新股发行价格。

　　因此，扭转新股高价发行，要从上述各个环节共同着手。一要强化保荐人的保荐责任，最大限度地挤压过度包装的空间；二要进一步完善询价制度，要设计出预防和惩罚相结合的制度，逼迫那些乱报高价、“做人情”搞利益输送的机构无机可乘；三要加强宣传教育，严打新股市场操纵行为，逐步扭转炒新“传统”；四要做好投资者教育，帮助股民树立正确的投资理念。要深刻认识到，是二级市场决定一级市场，而不是一级市场决定二级市场，从二级市场着手寻找治本之策。

　　总而言之，只有将导致新股高价发行的整个市场链条理顺，把每个环节监管好，一二级市场才能平衡发展。在这一过程中，要大力发挥监管的作用，绝不能放弃市场化的原则，行政干预发行价格的做法过去被证明行不通，未来也行不通。