证券时报多媒体数字报

　　近期温家宝总理、证监会主席助理朱从玖都公开表示要改革新股发行制度，而随着近日加加食品、博彦科技等新股上市首日即破发，股民直呼“中签如中刀”，这使得新股发行制度改革成为舆论关注的焦点。

　　据中国上市公司舆情中心的观察，这两年新股饱受争议的焦点主要集中于“三高”，即高发行价、高市盈率、高超募资金。“三高”的新股也正在伤害股市的健康发展。

　　统计数据显示，1996年至2008年，首发市盈率均在33倍以下，在2009年则迅速上升至46.41倍，2010年攀升至58.53倍，2011年在40倍左右；从超募资金额来看，除了2011年5月后有13家公司的实际募集资金额没有达到预期募集资金额之外，在277家IPO公司中，264家公司的实际募集资金额超过了预期募集资金额，占比95%，其中，铁汉生态、东软载波、风范股份3家公司的超募资金分别是预期募集资金的4.8倍、4.53倍、4.16倍，华锐风电、庞大集团、森马服饰的超募资金额更是分别高达60.13亿元、44.49亿元、26.34亿元。

　　目前新股“三高”的原因是多方面的，既有投行、机构报价的原因，也有二级市场的投资者喜欢炒新的原因。A股市场不仅有专门从事打新的普通散户，甚至连基金等专业机构投资者都不能忽视新股收益。过去两年很多基金公司专门发行了参与打新的债券基金，除了2011年收益不好之外，过去历年的收益一直不错。统计数据显示，从2005年到2010年，打新的债券基金每年都是正收益，5年来打新的债券基金指数的年化收益率最低4.24%，最高18.65%。但是把时间拉回到A股市场发展之初的时间，深发展、万科等股票初时无人问津，随后才有了万科、深发展上涨数十倍的回报。因此，二级市场哄抢新股对于二级市场的价值伤害无比巨大。

　　有种疾病叫“猩红热”，常见于5-15岁的儿童，成年后就不太犯了。中国证券市场发展了这么些年，“新股热”也该退烧了。新股发行定价居高不下，深入改革是必然之路。笔者亦提三点建议，首先从根本上来说是强化退市制度，目前有机构敢给中小公司高估值，就是认为这些公司不会退市，没有风险，业绩亏损了又可以重组；其次，建议加大网下配售比例并延长锁定期，同时，为了遏制高报价，报高价的机构更是宜延长其锁定期；再次，为了遏制巨量超募资金，可以进行存量配售。　　（作者系中国上市公司舆情中心观察员）