证券时报多媒体数字报

　　编者按：2012年全国证券期货监管工作会议业已落幕。坚持稳中求进、改善资本市场结构，促进实体经济健康成长，是这次会议的主题。面对国际国内经济金融形势的异常复杂局面，会议确定了通过结构调整来促进资本市场发展的路径。即日起，本报将对这一主题进行进一步的解读和分析，希望藉此凝聚共识，更加坚定发展资本市场的信心。

　　证券时报记者 肖渔

　　温总理讲话要求提振股市信心，颓靡的市场立即为之一振，上证指数两日内上涨超过100点。显而易见，从温总理的讲话中，投资者解读出资本市场在国家经济发展新战略中的作用将愈加重要，资本市场加速发展的趋势依旧。今年，资本市场改革将围绕结构调整下功夫，我们相信，资本市场已经迎来最佳发展机遇期，一个更加健康、理性、稳健的股市可期。

　　2011年A股的下跌让很多投资人不愿回首，甚至让很多人质疑其经济“晴雨表”功能，对资本市场的发展失去信心。客观地讲，A股大跌固然与市场自身不成熟有关，但国内外经济领域不确定性因素的叠加交织，并通过多种途径影响我国资本市场，则是大跌的主要推手。

　　一方面，国内经济增速逐季下降，但消费物价仍处于较高水平，让一些投资者感到不好把握。另一方面，由于需求放缓、成本上升，2011年上市公司业绩增速逐季下行。特别是在出口增速加快回落的态势下，部分上市公司面临较大的经营压力。

　　此外，国际大宗商品价格波动引发国内商品期货市场以及股票市场联动，证券期货市场稳定运行面临较大压力。而随着避险情绪上升，国际资本加快重新配置，通过影响H股股价、人民币汇率和境外机构投资者行为等方式也间接作用于我国资本市场。

　　理性地看，上述因素本没有那么严重，但由于我国资本市场是一个散户投资者高度活跃的市场，过去五年发生过两次大的波动，市场本身敏感脆弱，因此在外部因素作用下，A股市场出现较大幅度的下跌不足为奇。

　　刚刚结束的全国金融工作会议和证券期货监管工作会议都将加快资本市场发展放在服务实体经济转型、避免虚拟经济系统性危机的战略地位。这一定位，不仅是短期提升市场信心的良药，更是给今后资本市场发展送上的甘露。事实上，与世界上其他国家相比，我国的资本市场发展具备许多有利条件和积极因素。

　　今年和未来相当一段时间内，我国经济增长速度仍将保持较高水平，通货膨胀也是完全可控的；我国正处于工业化、城镇化和信息化的高峰时期，消费结构和产业结构升级蕴藏着巨大的潜力，投资动力很大，出口竞争力仍有相对优势；大量真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业，还没有得到资本市场的服务，我国资本市场的弹性和包容能力还会进一步增强；在新一轮全球产业分工和要素资源重新配置、经济利益重新组合过程中，无论是产业整合、科技创新，还是节约资源、保护环境，都对直接融资提出了巨大需求。

　　此外，当前宏观政策具有较大操作空间。随着通胀压力逐步缓解，货币政策可以更好地兼顾多个方面。(下转A2版)

　　(上接A1版)我国财政收入连年较快增长，政府债务整体可控，为推进结构性减税、加大民生保障支出、增加科技投入等预留了空间。我国金融体系受国际金融市场影响相对较小，风险总体可控，市场流动性良好，也将为资本市场发展提供一个相对宽松的环境。

　　从资本市场自身机制看，经过20多年的不懈努力，我们已经建立起一个市值排名世界第三的股票市场，一个余额居世界第五位的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场，我国资本市场大的框架和基本要素已经齐备；资本市场不少历史遗留问题已经得到化解，基础制度逐步健全，抗风险能力明显增强，承载能力大幅提升，也具备了在更高层次加快发展的基础和条件。

　　从资本市场结构调整的方向看，监管层一再强调要鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市，适当加快引进合格境外机构投资者（QFII）的步伐，逐步增加其投资额度。

　　在2008年金融危机时，温总理曾言“信心比黄金和货币更重要”；如今，面对中国股市，郭树清主席亦曾表示，中国资本市场发展将迎来一个最好的历史时期，对中国资本市场发展的前景要有信心。我们坚信：没有只跌不涨的股市，一时的蛰伏或许是在为未来的勃发而蓄势。毕竟从长期来看，资本市场发展的脚步不变，繁荣实体经济对直接融资的倚赖更会给资本市场带来越来越好的发展机遇。