证券时报多媒体数字报

　　去年12月中旬以来，在南美大豆产区天气干旱炒作刺激下，美豆连续走强并由此提振国内豆类市场出现阶段性反弹行情。周一美豆再次大涨逼近两个月高点，周二国内豆类期价跟盘再次反弹，主力合约豆粕期价突破节后高点，大豆期价逼近节后高点。

　　1月份是南美大豆生长结荚期，天气影响最为关键。豆类市场季节性天气炒作也随之进入高峰期，市场行情跟随南美天气预测的变化震荡愈加剧烈。

　　天气升水短期支撑

　　南美天气方面，虽然本周初阿根廷干旱产区出现降雨，但降雨仍不足以缓解此前旱情。同时本周最新天气预测显示干旱产区周末前后将恢复炎热干燥天气，产量担忧再次加重。南美大豆减产将刺激美豆后期出口销量增加，这将对美豆市场提供较强基本面支持。

　　近日国外分析机构已开始纷纷下调南美大豆产量预测。上周五Informa将阿根廷大豆产量预测由此前预测的5300万吨下调至5100万吨，将巴西大豆产量预测由7400万吨下调至7200万吨。本周一巴西机构Celeres预测巴西大豆产量将减少至7440万吨，低于上月预测的7560万吨。市场普遍预期本周四美国农业部也会调减南美产量预测。

　　目前来看，1月末前的南美降雨情况将是基本面关注焦点。如果下周干旱产区出现有利降雨，则阿根廷和巴西大豆生长仍有望恢复，否则豆类市场仍将有望继续获得天气升水。

　　关注美国农业部报告

　　除南美天气炒作外，本周豆类市场关注周四美国农业部即将出炉的一系列重要报告。本月报告为年度中最为重要的报告。报告结果将指引未来一个月左右的豆类市场走势。

　　市场整体预期本月报告中美国2011年大豆最终产量会略上调，而由于本年度以来出口持续低迷(美豆累计出口销量年比降幅达近40%)，预计美豆出口量会继续下调，由此将导致美豆结转库存小幅上调。报告中最不确定的因素同样是南美大豆产量预测。南美产量调整将决定美国及全球大豆出口及库存预期。关注周四报告结果对国内外豆类市场走势的指引。

　　指数基金调仓影响市场

　　另外，市场消息称，指数基金本周开始将重新开始配置新年度商品投资组合。一些预测将有10亿美元资金流入金属、谷物和软商品市场。关注新年度资金流向对外盘商品走势的影响。

　　国内市场被动跟涨

　　国内豆类市场近期主要跟随外盘波动，但跟涨幅度有限。国内基本面疲软及年前金资金回流市场关注度下降抑制国内价格。基本面方面，节前国内产区收购清淡，收购价格并未因美盘上涨而跟盘走强，价格稳定为主。油厂基本退出收购市场，收购主力仍为国储粮库。豆粕现货市场节后表现坚挺，外盘上涨提振国内油厂挺价意愿增强，油厂库存压力不大。受东北产区油厂开工率下降华北豆粕倒流东北数量增加影响，华北等地区豆粕市场自去年12月下旬开始出现供应紧张现象，部分工厂出现提货难现象。但大多饲料企业已完成年前备货，同时对周边市场走势以及南美天气的不确定也令终端企业远期采购谨慎，追涨意愿不足，高位成交不理想，年前需求难再有起色。

　　欧债问题是隐忧

　　整体看，后期豆类价格能否继续上涨仍需南美天气和产量进一步明朗的支持。与此同时，全球金融环境动荡不安及经济放缓担忧仍未缓解也令系统性风险仍暂难化解。2月份至4月份欧债危机将进入关键时期，届时将有大量债务需要展期。市场普遍认为欧债问题更糟糕的情况可能在2月份出现，因此欧债危机后续影响仍不容低估，特别是美元指数如继续上涨将令整体商品市场走势艰难。因此，建议短期仍需谨慎看涨豆类市场，南美天气炒作加剧及一季度宏观市场风险事件颇多情况下行情震荡或将更为剧烈。美豆短期上行压力上周节后高点1250美分附近。在国内大豆豆粕基本面偏弱及资金参与度下降情况下，国内或仍将表现偏弱于美盘。节前建议保持短线操作思路，忌追涨杀跌。　（作者系光大期货分析师）