证券时报多媒体数字报

　　钢材期货主力1205合约从1月初以来就在4200元上下徘徊，实际上这种势头从2011年12月已经开始了。笔者预计以春节为分水岭，春节前钢材期价很可能会维持这种横向整理走势，节后期价很可能会向上突破，不过预计反弹高度比较有限。

　　就当前市场情况来看，消费需求比较疲弱，整个市场心态都比较悲观，尤其是今年的冬储需求大大受到制约。不少贸易商表示由于销售不畅，其订货也大打折扣，进出量都下降到比较低的水平。春节前贸易商将缺乏囤货的积极性，行情会更加趋于平淡。

　　现货价格的持续低迷，也是市场的一大压力。之前由于期货价格的调整幅度较深，而现货价格表现抗跌，现货相对于期货一度出现了高升水的局面。不过最近两个月来，随着期货价格重心的逐步抬升，现货价格的步步走低，现货的升水幅度已大大缩窄，北京、天津等地区的现货甚至出现了贴水局面。目前钢之家重点统计的28个城市三级螺纹均价已经跌至4400元附近，与期价基本平水。在缺乏需求的情况下，节前现货的疲弱状况很难改变。

　　但是这些状况到春节后都可能发生改变。一方面，新一轮的保障房建设将逐步开工，再加上天气的好转，建筑钢材的消费需求将逐步回升；另一方面，钢厂的持续减产也有望给市场一定支撑，中钢协数据预计2011年12月全国粗钢日均产量为165.44万吨，环比下滑0.5%，粗钢日均产量已经连续下滑了半年多，上半年最高时曾突破日均190万吨；再者，现货价格已经没有多少下跌的空间。根据目前的原材料价格数据进行测算，建筑钢材的平均成本约在4200余元，很多大型钢厂基本处于亏损生产。所以钢材市场的供需基本面状况有望在节后得到改善。不过情况也仅仅是改善，因为2012年的保障房目标只有700万套，且央行也表示资金将优先支持在建的项目而不是新开工的项目，因此需求的回升幅度比较有限；同时钢厂的减产还未能改变钢市过剩的局面。

　　从宏观层面来看，中国2012年的货币政策趋于宽松已经成为市场共识。中国央行之前宣布在春节前暂停央票发行，以满足市场节日期间对流动性的需求。目前又有消息称2012年中国的新增信贷目标为8万亿，M2的增速目标为14%，与2011年相比信贷更加宽松，M2维持平稳。虽然央行之前也宣布增加逆回购，旨在降低市场对于下调存款准备金率的预期，不过根据央行的信贷目标和M2的增速目标再结合外汇占款急速下滑的趋势，笔者预计2012年将有3~4次下调存款准备金率的空间。这种宽松的流动性预计将给市场一定支撑。

　　从期价本身来看，螺纹钢1205合约从2011年10月份的低位反弹以来便持续冲击4200元关口，期间价格重心不断上移，但却迟迟未能有效站稳4200元。所以4200元将成为一个重要的分水岭，近期期钢可能会继续蓄力，节日前后期价有望上破4200元，走出一波反弹行情。

　　更长远一点来看，未来市场最大的不确定性依然是欧债问题。虽说之前欧盟各国领导人、欧洲央行、国际货币基金组织等机构都在为解决欧债问题而努力，但几乎所有的方案都无疾而终。2012年将是欧盟更加难过的一年，几个主要国家有更多的债务到期，其中法国3226.8亿欧元，德国2522.48亿欧元，意大利2378.53亿欧元。虽然惠誉确保了法国的3A评级，但是又指出意大利和西班牙信用评级可能被下调，且意大利是欧元最大风险。所以欧债问题在欧元区的范围内是无解的，尤其是各国领导人仍在为本国利益扯皮而并没有想要真正根治欧债。未来不排除欧债会有急剧的恶化，从而打击大宗商品市场，届时期钢也难幸免。　（作者系南华期货分析师）