证券时报多媒体数字报

　　本周（1月9日至1月13日）沪深300指数前两天大涨，后三天回调。总计上涨4.53%，结束周K线9连阴。日K线继续在60日均线以下，季均线斜率也向下，仍然是偏空格局。

　　上周我们提出“止跌讯号还得等”的观点，主要依据是：股指期货和现货的价差继续背离，而且股指期货的持仓量也继续上升。上周三，沪深300指数跌至2300点，周四跌至前期低点，但升水都低于前期同价位的水平。上周五，沪深300指数创出新低后反弹了1.60%，但期指的升水却急剧收敛，显示多方对股指的继续走高没有信心。上周，期指IF1201合约持仓量增加，总合约持仓量还创历史新高，而且持仓量的移动平均线继续往上移。这两个现象显示市场将继续向偏空方向发展。不过，本周这两个现象却发生了明显逆转，预示着大盘已正式发出止跌讯号。

　　在进行投资分析时，很多指标摆在我们面前。就像吃中国菜，10道菜同时摆在桌上，先夹哪一道，有讲究。同样，投资决策的指标，先看哪一个，也是一门学问。

　　本周的股指期货分析从持仓量开始，因为期指的长期持仓量水平已出现下降的迹象。从持仓量的22日移动平均线来看，10月20日为25561手，1月6日为38636手，增加了51.2%，同期大盘下跌9.12%。这么重要的指标出现反转，当然值得关注。本周头两个交易日，期指IF1201合约的持仓量总计下降6351手，22日移动平均线正式弯头向下。

　　如何解读持仓量下降呢？我们认为，在期指持仓量增加的周期中，大盘大幅下跌，空方获利，当持仓量还在增加时，就说明空方认为还有低点，下跌趋势很可能还会延续。目前，期指持仓量开始减少，空方认为低点已到，开始获利了结，因此，这就是止跌讯号。

　　可能有人说，期指是对赌盘，空方离场则也意味着多方也在离场，空方离场表明看涨，那么为什么不能理解为：多方离场预示看跌呢？这个问题再简单不过，沪深300指数一路下跌了9%，空方获利、多方亏损。现在空方说看涨，多方说看跌，应该相信谁呢？我们认为，还是应该听空方的话，因为他们是前一阶段的获利者，是聪明人。更形象一点的比喻是，如果您有两位朋友，过去一年，甲君赚钱、乙君亏损。现在甲君建议进场、乙君建议空仓，您会听谁的？

　　本周的后三天，大盘回调，需要关注回档时价差的变化。周三到周五，最低点的价差分别为0.61%、0.54%和0.62%，除了周四稍低外，另两天都守住了0.6%的升水幅度，显示价差没有背离。

　　在经历了连续9周的亏损后，多方本周开始获利，获利金额为1.25亿元。 （作者系东方证券分析师）