证券时报多媒体数字报

　　●熊市的最后一跌杀伤力很大，不经意间你可能就会在黑暗中倒下，后面曙光出现与你已经没有关系，所以第一是控制风险。

　　证券时报记者 程俊琳

　　2011年，A股市场跌了再跌，海富通基金投资总监陈洪表示，虽然短期市场仍难言乐观，但从长远来看，很可能是黎明前的黑暗。

　　有十几年投资经验的陈洪，已见惯市场的涨涨跌跌，心态也很淡然。他谦虚地表示，自己已不再年轻，反应也没有年轻人那么快，但还是希望能够跟上市场的变化，不辱使命。他最大的感触是这个行业变化太快，基金经理需要不断学习才不会落伍。“在经济周期变短的大环境下，经济的可预见性下降，基金管理人要在不确定的情况下做出合理的决策并不容易，基金经理素质需要不断提高，视野需要不断开拓。”他说。

　　资本市场不该是零和游戏

　　谈起上证指数10年涨幅归零，陈洪有些遗憾，他表示，虽然同为2000多点，2001年是一个炒作顶峰，就像2007年的6000多点，市场过热泡沫过大，而现在的2000多点则是市场的低迷期，不能简单类比。

　　在陈洪看来，基金经理只要踏踏实实做投资，依旧有投资机会。“证券市场的确存在一些制度上的问题，如果能够得到解决，未来10年股市还是很有希望。”他说。

　　2011年，“黑天鹅”频现，公募基金频频中踩中地雷股，公募基金的投资也颇受市场诟病。作为基金经理中的一员，陈洪表示：“基金投资是组合投资，一个基金组合里可能有几十只股票，出现一两只问题股的概率并不小，不能因此而否定基金经理的投资能力。事实上，公募基金之所以采用组合投资的方式，就是为了归避个股风险。”

　　陈洪表示，偏股基金以股市为投资标的，基础市场的健康发展对基金投资起着关键性的作用。“现在市场是零和游戏，投资者通过互相博弈赚钱，而不是赚企业成长的钱，这决定了短期行为在A股市场大行其道。”

　　保存实力学会止损

　　“应该用更积极的心态去看待市场，但前提是你还有子弹。每一轮熊市都会消灭很多投资者，所以我把保住能够继续玩下去的资格放在第一位。”对此，陈洪反复强调。

　　这种根深蒂固的风险意识来自于陈洪的外汇交易经历，1992年，他涉足外汇交易，陈洪最大的感受是，是在熊市中一定要保存实力，保住还能够继续在这个市场中玩下去的资格。“熊市的最后一跌杀伤力很大，不经意间你可能就会在黑暗中倒下，后面曙光出现与你已经没有关系了，所以第一是控制风险。”陈洪告诉证券时报记者。

　　陈洪回忆，外汇交易有很强的止损机制，需要借助技术分析进行止损，也需要借助外盘分析指导盘中交易。“理论上外汇交易是技术分析更有效的市场，它是一个更大、参与更多、没有主导主体的市场。我有理工科背景，一旦有什么方法我就希望把它抽象出来，甚至用一些工具把它固化下来。我花很多时间去验证很多方式，到后期发现工具化并不能成立，唯一有益的就是止损。”

　　这种铁的止损意识来源于做错时候的痛苦经历，陈洪笑言，外汇交易的杠杆很高，风险很大，账户市值波动也很大，稍一犹豫，就可能损失很大，甚至可能爆仓。“在资本市场中，任何时候都必须紧绷住保存实力这根弦。无论你自己的判断在日后看来有多正确，都要有止损的概念，因为你需要有继续做下去的资本。”他说。

　　市场处于黎明前黑暗

　　陈洪认为，A股市场经过相当长时间的调整，已经反映了对全球经济和国内经济的悲观预期，但这并不意味着市场会迎来上涨式修复。在海富通内部，投研部门在对宏观经济、国内生产总值（GDP）增速等推演过程中，发现这些数据将在2012年会呈现下行态势，最迟二季度将迎来下行低点。

　　“在不明朗的行情中，风险控制格外重要。”他说。

　　在对大的经济环境有了初步的判断后，陈洪重点考虑品种选择的问题。他认为，两大思路值得探讨，一是经历了长期估值调整的周期品种；二是符合未来经济结构转型的主题投资资产。考虑到目前经济仍在迷雾中，应当采取均衡策略，以避免投资过于偏激。

　　他表示，第一类资产的估值已经到位，一旦市场转好，配置这类资产能够享受到贝塔收益。

　　至于第二类资产，陈洪认为，适应经济发展方向的投资品种在市场氛围好的时候相当吸引眼球，估值一直较高。不过，在市场的反复下跌中，其中一些真正有吸引力的公司股价也大幅下降，出现了较好的投资机会。

　　总体而言，陈洪在2012年会采取相对比较均衡的策略，在控制风险的前提下，布局未来。