证券时报多媒体数字报

　　国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕日前表示，目前国内经济进入经济增速和通胀指标双回落的“衰退期”，但在政策放松预期明确、一季度流动性相对宽松、大盘蓝筹估值水平处于历史低位等因素共同刺激下，一季度存在流动性复苏驱动的阶段性行情。同时，他认为今年投资有望回归价值本色，更多的仍将是结构性行情，国内政策在换届前或以稳定为主以及欧债危机难言见底等内外因素一定程度上制约了A股的上升动能，在此背景下，将延续低估值加稳健增长类个股的双线布局逻辑。

　　朱红裕指出，目前房地产和出口两大需求支柱被削弱，依赖政府投入的投资拉动模式难以维系，占固定资产投资总额四分之一的房地产投资环比出现恶化趋势，经济转型的纠结期可能会维持较长时间。但从宏观调控的目标看，政府对经济下滑的容忍度在提高，政策已经逐步由观察进入微调的实质性阶段。政策放松驱动的阶段性机会值得期待，但整体而言，庞大的流通市值令2005~2007年的牛市难以重现，融资及解禁也制约二级市场整体收益空间，必须建立合理的收益预期。

　　（张哲）