证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 黄兆隆

　　12家非上市券商2011年营收均为负增长！截至昨日公布的这一组非上市券商最新数据，似乎让部分券商沦落到“谁比谁更惨淡”的境遇。12家非上市券商中，以万联证券、新时代、财富证券为代表的小券商更是业绩惨淡，其同比负增长超过50%，一年的营收竟不如2010年半年收入，令人不免叹息。

　　过度依赖经纪业务

　　根据已公布数据的年报显示，万联证券营收为3.42亿元，同比负增长达71.12%，是上述券商中最为惨淡的一家，紧随其后的是新时代证券，营收仅为5.78亿元，同比负增长60.44%；财富证券营收为3.58亿元，同比负增长58.61%；财通证券营收为7.79亿元，同比负增长55.27%。

　　拖累业绩的最主要原因在于上述券商过度依赖于手续费及佣金净收入，而受去年行情影响，该部分业务收入大幅萎缩。

　　以万联证券为例，该公司去年手续费及佣金净收入为3.23亿元，占总收入比例高达94.22%，其代理买卖证券业务净收入为2.78亿元，证券承销业务收入为1335.5万元，资产管理业务净收入为531.39万元。

　　显然，过度依赖交易通道成为上述券商业绩提高的最大掣肘。

　　值得注意的是，大券商也难以幸免。其中，中银国际证券出现了营收大幅下滑的情况，其去年营收为13.78亿元，同比负增长42.22%。

　　避免过度依赖通道收入，优化收入结构已成为部分券商的努力方向，并在去年取得了较为不错的收益。以第一创业证券为例，该公司代理买卖证券业务净收入为1.65亿元，但其证券承销业务净收入为4.24亿元，远超前者，而中银国际证券投行业也取得了较好成绩，该项业务净收入为3.86亿元，超过代理买卖证券业务净收入的60%。

　　与其类似的还有国信证券，该公司投行业务去年净收入16.89亿元，成为唯一一家投行业务收入破10亿元的券商。

　　自营存隐忧

　　较为惨淡的是部分券商去年投资收益也出现负收益，其中，国信证券去年该项业务亏损2322.18万元，万联证券亏损1601.02万元，中航证券亏损达553.28万元。

　　在公允价值变动净收益项目中，财通证券已经浮亏2.31亿元，华西证券浮亏1.29亿元，万联证券浮亏8699.89万元，浙商证券浮亏5670.7万元，新时代证券浮亏4421.05万元，中银国际证券浮亏3155.3万元。

　　净资本消耗严重

　　这边没赚到钱，那厢还亏了本钱，已成为现今不少券商的真实写照。5家券商去年净资本消耗严重，负增长5%至24%。

　　根据年报显示，国信证券去年净资本为117.15亿元，同比负增长6.21%。“国信的上市冲动已经很明显了，若再不补充资本金，在未来券商转型资本中介业务的道路上肯定会被甩开。目前的领先地位将会被超越。”某位列新财富非银行金融组评选前五的证券业分析师表示。

　　这还并不是最明显的，财富证券去年净资本为15.78亿元，负增长达24.48%。此外，中航证券、世纪证券等券商均出现10%以内的净资本负增长。