证券时报多媒体数字报

　　周二市场大幅反弹有12月工业增速超预期、千亿养老金入市预期等原因，根本上说还是预期好转。

　　12月工业增速超预期（由11月的12.4%回升至12.8%，市场预期是继续下滑）是反弹的主要催化剂。这说明一旦市场对经济和盈利下滑的担忧减弱，就有反弹机会。这符合我们“M2增速企稳将是左侧交易时点”的判断。其逻辑是：货币增速企稳——预期经济增速企稳——经济和盈利增速下滑担忧减弱——市场反弹。

　　我们继续维持未来一个季度市场出现反弹的判断。1、市场对经济和企业盈利增速下滑悲观预期的反映相对充分；2、一旦货币信贷增速企稳，悲观预期将改善；3、未来一个季度，我们判断M2增速将呈企稳态势，并可能有小幅回升；4、最后，随着GDP增速和通胀继续下行，货币政策放松的必要性大大上升（时点约在一季度末或二季度初）。

　　然而，市场反转仍需等待ROE的回升。ROE回升是市场创造价值和估值提升的基本条件（如果ROE仍在下滑趋势中，除非股权资金成本大幅下跌，在目前的流动性和宏观环境下，出现可能性很小）。

　　建议把握未来一季度的反弹机会。行业配置上建议立足中期，继续推荐地产、银行。

　　（广发证券发展研究中心）