证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 魏隋明

　　昨日，中恒集团（600252）交出的年终成绩单让市场大跌眼镜，2011年度公司实现营业收入11.52亿元，归属于上市公司股东净利润4亿元，同比增长0.38%。这与去年年初中恒集团拟定的28亿元营业收入、6亿元净利润的经营目标相距甚远。昨日公司股价毫无悬念地封死在跌停板。

　　“中恒的业绩快报太让人意外了。”长期关注中恒集团的一位研究员对证券时报记者说，他认为，解除合作协议虽然会对公司的血栓通销售造成冲击，但影响的程度似乎不至于如此严重。

　　2010年11月，中恒集团子公司梧州制药与山东步长医药销售有限公司签订产品总经销协议，根据协议测算，中恒集团制药板块2011年度将实现含税销售收入约23亿元，2012年度将实现含税销售收入约30亿元，以后3年每年均有递增。

　　不过，中恒集团与山东步长的婚姻只维系了10个月。去年8月23日，股价表现一直抢眼的中恒集团忽然跌停，市场一片哗然。随后公司发布的公告，让跌停的原因浮出水面：公司与山东步长解除了《产品总经销协议书》。

　　尽管“悔婚”事出突然，但中恒集团随后推出的三季报，让市场对公司的“钱”景依旧信心满满。广发证券的报告指出：“前三季度业绩大幅增长，与步长分手并未影响公司经营”；国信证券的研报称：“四季度血栓通将进入销售旺季，在前三季度销量约1.1亿支的基础上，全年销量仍有望达到2亿支以上。”

　　不过，根据昨日中恒集团发布的2011年业绩快报，简单来算，在去年第四季度，中恒集团仅实现营业收入6100万元，而去年前三季度，公司单季营业收入为3亿元。

　　对于业绩与经营目标差异的原因，中恒集团解释称，在报告期内，与步长合作解除总经销协议，以至于在交接过程中市场没有衔接好，出现部分退货并影响第四季度的销售。但是，中恒集团在解除合约时曾表示，山东步长在履行协议的时间里，未能完成约定的销售任务，而且其销售额的95%以上仍由中恒集团旗下梧州制药原有的销售队伍和网络来完成。

　　前述不愿具名的研究员称，2010年，中恒集团未与山东步长合作时，公司制药业务单季营业收入就超过2亿元；既然血栓通的销售95%以上由梧州制药的销售队伍和网络来完成，与山东步长分手就应该不影响公司的经营，但从四季度业绩来看，公司制药业务受到的冲击显然超出了预期。