证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 向南

　　天虹商场（002419）昨日发布公告下调了2011年盈利预期，公司原本预计2011年净利润同比增长25%~50%，调整后预计同比增长15%~25%。业绩突然下调的原因是江苏溧阳天虹店关闭，为此要支付3500万元赔偿损失。

　　根据公告，溧阳天虹关闭的原因是业主方拒不履行合同义务。此前有报道称是双方在租金上面未能谈拢，业主停水断电，导致无法营业，天虹商场只得选择关闭已开业的店铺。招商证券分析师杨夏认为，溧阳天虹关停只是偶发事件，不会影响天虹商场的扩张速度及既定战略。

　　不过，迅速上涨的租金成本，还是令投资者对天虹商场如何保持扩张速度产生担忧。目前天虹商场有20余个储备项目，大多为对外租赁，最近几年多数店铺都上涨了租金，溧阳天虹正是在这样的背景下关闭。

　　租用物业，可以帮助公司低成本快速扩张，但也会成为不稳定因素。去年12月20日，天虹商场公告称，因金华天虹商场项目所涉及物业不能按《特许经营合同》的约定满足交付使用条件，且已达到《特许经营合同》所约定的解除条件，公司向金华天虹商场有限公司及浙江华越置业有限公司送达了《解除特许经营合同的函》，金华天虹项目终止。

　　据了解，截至2011年底，天虹商场46家直营门店中有43家为租赁物业，租赁物业面积占比达到94%。天虹商场也在增加自有物业店铺，截至去年年底在建的有总部大楼旗舰店、南昌联发广场等四个物业。

　　不过，杨夏认为，相比物业租金上升带来的成本压力，人力资源是更大的困扰因素，去年天虹商场的人力成本上升了20%。

　　作为一家总部位于深圳的百货类公司，天虹商场最近几年的扩张速度引人注目。2010年新开店铺6家，2011年净增加7家，其中只有两家位于深圳。

　　申银万国分析师陶成知表示，异地扩张需要与当地情况相结合，天虹商场关闭溧阳天虹，可能是当地物业比较强势，也可能触犯到当地某些人的利益。陶成知判断，天虹商场在所有百货类公司中扩张算快的，但“不会太快，因为百货类公司无法复制家电和超市类龙头公司的成功模式，百货的培育周期更长”。