证券时报多媒体数字报

　　PE二级市场渐热

　　同业转售成重要退出渠道

　　证券时报记者 杨浩

　　创投（PE）机构的退出面临着新压力，随着首次公开募股（IPO）节奏渐趋放慢，创投机构要获取高额退出回报变得越来越困难，而中国的并购退出市场还太小。深圳力合清源创业投资管理公司董事长朱方表示，项目同业转售逐渐成为PE退出的重要渠道，PE二级市场正在逐渐形成与发展，各种类型的创投机构成为交易的主体，在这个市场中存在不少“淘宝”和“博傻”的机会。

　　朱方表示，在欧美成熟市场，同业转售一直是PE基金退出的重要渠道之一，在中国，由于PE发展尚在初级阶段，借IPO重启和创业板开设契机，早期成立的基金大多得以顺利退出，而近期成立的大量基金尚未迎来退出期，因此同业转售交易并不频繁。进入2012年后，“全民PE”热潮中大量人民币基金将陆续进入退出期，而IPO资源仍相对有限，因此创投机构必将探索更为多样化的退出方式，同业转售将成为机构间实现退出与寻找投资机会的重要渠道，创投机构洗牌的过程也将带来更多的可交易资产。

　　清科集团：创投业将进入

　　投后管理新时代

　　证券时报记者 吴家明

　　清科集团研究中心昨日发布2012年创投市场展望报告认为，相对于中国目前投资的膨胀度，投后管理还很不成熟，随着创投市场的发展，下一阶段竞争的优劣将聚焦于投后管理方面。随着投资加大，必将带来VC投后管理团队的进一步扩充，专职投后管理团队成为创投机构部门设置趋势。创投将更加注重人才体系的培养，更加重视为企业提供增值服务，建立更为良性的投资链。从“广开源”到“深培养”，深入发掘已投项目潜力，中国创投将进入一个新的时代。

　　报告称，目前创投市场上优质项目变得越来越稀缺，不少中小规模创投机构在选择项目时处于比较尴尬的境地，“僧多粥少”的现状困扰当前创投市场。市场前景不明朗，为应对环境变化，保证投资效率和投资资金安全，很多机构改变以往相对激进的策略，寻求其他路径准备“过冬”。在项目相对有限的现状下，为保证投资水平，一批创投机构未雨绸缪，设立专门的投后管理部门，以弥补项目激增留下的投后管理服务欠缺问题。此前，随着创业板股票解禁越来越多，创投公司减持套现的数额不断扩大，已有一些大型创投组织了专门的投后管理部门负责减持。

　　报告同时指出，中国天使投资正在经历一个从不成熟走向成熟的发展阶段。首先，我国产业结构调整，创业、创新环境日益优化，为天使投资创造有利的外部条件；其次，我国以成功企业家为代表的高净值人群逐年扩大，为天使投资人队伍的壮大造就丰沃土壤；第三，我国天使投资软环境正逐步完善，如天使投资的网络建立，使得天使投资家和创业者互通有无，建立畅通无阻的投资渠道。在诸多有利因素驱动之下，2012年中国天使投资将驶入发展“快车道”。

　　1月中国企业全球IPO

　　同比下降52.4%

　　证券时报记者 杨晨

　　受市场行情低迷及元旦春节等假期影响，进入2012年的第一个月份中国企业在全球资本市场的IPO融资规模跌入谷底。ChinaVenture投中集团统计显示，2012年1月，共有20家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降52.4%；在经历去年12月份爆发性反弹之后，今年1月中国企业IPO融资规模再度创出近期新低，20家中国企业合计融资76.2亿元，环比减少85.1%。

　　境内方面，A股新股发行节奏逐渐放缓，至2012年1月已连续第三个月下滑。同时融资金额在去年12月小幅上升之后，1月份再度大幅下滑，10家中国企业境内合计IPO融资63.6亿元，环比下降61.8%。此外，由于1月份临近农历新年，资本市场套现离场情绪浓厚，少有资金恋战，导致1月新股首日破发现象再度高企，6只新股上市首日即告破发。

　　境外方面，与去年同期情况类似，2012年1月尽管仍有10家中国企业赴海外上市，且地点均为香港，但融资规模均相对较小。此外，作为中国企业在海外主要的融资市场，美国的中概股上市窗口依然紧闭。

　　机构退出方面，1月创业投资和私募股权机构（VC/PE）的IPO退出账面回报金额出现大幅缩水。统计数据显示，2012年1月，共有7家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，合计融资42.7亿元，占比56%；13家投资机构共实现13笔退出，合计获得账面退出回报12.3亿元，环比下降82.7%，同比下降92.9%，平均每笔账面回报率为4.61倍。