证券时报多媒体数字报

　　西王食品(000639)

　　评级：增持

　　评级机构：宏源证券

　　小包装玉米油是公司毛利的主要来源，2009年小包装占精炼油比重仅为22%，2010年提高到41%。我们预期公司小包装2011年销量将达到8.7万吨，占比60%，2012年至2013年提高到65%和68%。从价格来看，2010年底至2011年底，公司小包装历经3次提价，幅度20%。2011年12月单月销量1.5万吨，毛利达到30%，但同时促销力度的加大也增加了四季度的营业费用。我们预期公司2011年毛利率约25.5%。以经销为主的营销体制未来难以发生根本的变化。

　　公司炼油原材料玉米胚芽是玉米深加工的副产品。全国玉米油的产量约110万吨，国家对玉米深加工产能进行限制。预计公司10万吨精炼及15万吨灌装项目2012年二季度投入运营，达产后公司精炼及灌装产能均达到30万吨。此外，由于上游淀粉厂逐步建立了自己的压榨厂，公司压榨产能（36万吨胚芽）不会增加。

　　预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.88元、1.43元、1.9元。考虑到公司在小包装玉米油方面的龙头地位及逐步树立的市场消费品牌，给予“增持”评级。

　　水晶光电(002273)

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　高端数码渗透率提升，拉动光学低通滤波器需求，红外截止滤光片随消费电子产品成长而增长。公司凭借产品品质、产能扩充、服务迅速提升市占率：相比日本同业，公司工艺技术能力出色，技术骨干具有丰富的石英晶体加工经验；公司采取紧抓大客户战略，产能扩充迅速，具有人力成本优势，另外日元持续升值幅度远超人民币，日系竞争对手成本劣势更大。

　　预计公司2011年至2013年每股收益为1.03元、1.28元、1.5元，考虑到公司产品符合消费电子发展的大趋势，给予“推荐”评级。风险提示：下游需求不足，工艺技术风险。

　　新海宜(002089)

　　评级：增持

　　评级机构：湘财证券

　　2012年将是公司主营业务光纤配线设备大发展之年，有望继续增长30%左右，估计行业增速在20%上下。此后，行业规模将基本稳定。并且由于公司在行业内龙头地位基本确定，相关产品毛利率水平得以维持，但也不会大幅上升。软件外包业务将持续增长，从人均产出来看，新海宜旗下的易思博与类似业务的文思创新和软通动力尚有较大上升空间，预计2012年收入有望增长50%。

　　LED业务公司既做灯，以后也做芯片，在全行业景气度不高的背景下，公司产品销售还是有保障的。产品目前主要是政府客户采购。安防业务如NVR、DVR产品，新海宜也都具备，但业绩短期还看不到明显拐点，仍然有待时间检验。此外，公司的投资收益将有所回落，IDC机房需求井喷，但由于这块业务占总体的比重较小，对整体业绩影响也较小。 预计公司2011年~2013年每股收益为0.56元、0.57元、0.67元，给予“增持”评级。

　　科达机电(600499)

　　评级：中性

　　评级机构：东北证券

　　本次股权激励计划方案计划授予359人，共计3966万份股票期权。行权价格10.03元，有效期为自股票期权授予日起5年。激励对象可在行权日内按每期25%的比例分4期行权。行权条件：以2011年扣非后净利润为基数，2012年~2015年扣非后净利润增长率不低于20%、45%、75%、110%。我们认为，受益于并购恒力泰，行权条件第一年要求较低，但后三年要求较高。行权条件显示出公司对后三年业务多元化发展，特别是新业务的产业化充满自信。

　　我们此前曾指出公司股价两大催化剂：股权激励计划出台；沈阳工业园清洁煤气炉项目投产。催化剂之一股权激励方案行权条件略低于预期，而另一催化剂沈阳工业园清洁煤气炉投产时间一再延后，目前暂定为5月份投产，预计3月至4月份可能出现买入时点。

　　我们预测2012年、2013年公司每股收益为0.46元、0.57元，扣除非经常性损益后的每股收益约为0.4元、0.49元。维持“中性”评级。风险提示：沈阳清洁煤气炉投产时间再次延后。 （罗力 整理）