证券时报多媒体数字报

　　宏源证券研究所：2012年中国股市面临的宏观环境将是以“平稳过渡”为主基调的政策面和总需求进一步延续周期性回落的叠加情景，A股很难走出趋势性行情。

　　上半年市场仍难以摆脱震荡市的走势，因为投资者对两个方面的判断依然会有分歧：一是流动性能否持续改善，政策放松是否可持续；二是经济增速和企业盈利是否可能面临超预期的下滑。因此，不建议对于原材料、中游制造业等周期性股票盲目乐观，需要注意其盈利下滑风险。

　　而在2012年下半年，我们也很难看到V型反转。一方面是基于国内难以推出深度改革使得经济增速整体维持在温和水平，以及外围市场不确定因素依然存在。另一方面，政策放松后的经济复苏，加之2012年欧美可能实行的更加宽松的刺激政策的逐步出台，可能使得通胀在四季度重新上升。因此，我们认为在2012年的小周期内，A股将在上半年触底，并在下半年震荡上行，整体呈现出U型走势。 （万鹏 整理）