证券时报多媒体数字报

　　编者按：我国证券市场新增有效账户数量近两年增速连续下滑和佣金率持续走低，券商营业部的盈利能力早已大不如前。在2011年A股低迷的成交量下，半数以上的营业部处于亏损状态，仅靠大量新设营业部“跑马圈地”的竞争方式已难适应财富管理市场的激烈竞争。

　　可喜的是，券商正纷纷转换思路，靠投顾和资管为核心的财富管理业务正成为行业发展的又一引擎，营业部也正由过去的交易通道变成买方业务的资源终端和销售渠道。与佣金战不同的是，财富管理业务更重视提升对投资者的服务和投资管理能力，业务新样本正在打造中。

　　证券时报记者 李东亮

　　在华泰证券、招商证券、广发证券等6家券商历经20个年头的发展后，证券行业长期激烈的同质化竞争已无可避免地令经纪业务步入了微利时代。不过，众多国内一流券商已经开始了“穷则变”。据证券时报记者调查，财富管理业务目前正成为证券行业未来发展的新动力。

　　截至目前，中信证券、广发证券、国泰君安等券商纷纷成立财富管理中心或财富俱乐部，以通道交易服务、投顾服务和资管服务为核心的财富管理三大业务正成为行业发展的又一引擎。

　　与跑马圈地思路下的大量开设营业部和佣金战不同的是，财富管理业务更多比拼的是对投资者服务和投资管理能力的提升，也由此被业界称为一场不见硝烟的战争，而业界的创新样本也正在打造中。

　　不过，接受记者采访的国信证券、中信证券、华泰证券和广发证券等券商的高管均表示，长期以来，我国证券业过度依赖交易通道的资源优势，忽视了对投资者的投顾服务，在金融产品的开发和适配管理方面也逊于银行、信托等金融机构。此外，网点规模制也约了证券行业资产管理规模的提升。调查显示，现有保险网点已达2万家，银行网点更是超过20万家，而证券网点仅有5000家。

　　财富管理取代佣金战

　　记者调查显示，去年以来，中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券等数十家券商正从佣金战的泥淖中抽身而出，并将注意力更多放在为客户提供投顾服务和提供适配金融产品，中国证券业终于开启了券商与投资者双赢的新旅程。

　　2009年以来，我国证券行业在有效账户增速下滑、证券营业部数量陡增、同质化竞争等综合因素影响下，经纪业务出现了一轮大打价格战或变相价格战的恶性无序竞争。佣金下滑趋势在2011年仍没发生改变，但佣金下滑速度及券商的应对策略却发生了根本改变。

　　据长江证券金融分析师刘俊表示，据其测算，2011年全年佣金费率已降至0.8％。的水平，较2010年降幅为20%左右。2010年12月证券业佣金费率约为0.82％。，2011年2月份降至0.81％。，但自去年2月以后，佣金费率仅下降了1.2%，由此判断，佣金降幅显著趋缓。

　　实际上，随着监管层新开户佣金费率不得低于全成本佣金费等新政的出台，同时伴随着佣金费率连续三年下滑后向券商的成本线的逼近，各券商间不仅大打价格战的行为已有所收敛，通过新设营业部招揽客户的热情也骤然降温。

　　上交所的上证统计月报显示，2011年新设和由服务部升级而来的营业部仅为423家，而2010年和2009年的这组数字分别为871和604家。业界表示，随着证券市场有效账户增速的下降，证券行业在保持营业部数量和行业地位相匹配的同时，纷纷关注存量客户的经营，通过向客户提供投顾服务和资管产品，从而实现客户的内生性增长。

　　不仅如此，备受业界期待的新型营业部，其功能定位依然明确，主要收入应为金融产品销售、特定资讯服务、投顾服务及财富管理等增值服务。业界认为，继大量新设营业部之后，财富管理业务势必成为中国证券行业又一发展引擎。与新设营业部相同的是，财富管理业务将引发行业新一轮的竞争；与新设营业部不同的是，这一竞争比拼的是谁能通过提供更加优质的服务取得更多收入，属于蓝海战争。

　　记者调查显示，在过去一年对财富管理逐渐摸索过程中，业界对于财富管理的内涵逐渐明晰，纷纷向客户推出通道交易服务、投顾和资管服务，主要区别在于对投资者投资决策影响力的不同。

　　通道交易服务主要包括网上交易、移动交易平台、网上营业厅服务等，仅在于借助IT技术，为投资者投资提供方便，但不提供任何投资建议；投顾服务主要包括向投资者提供宏观、策略、行业、公司以及资金流向等方面研究的资讯产品，并通过投资顾问为投资者提供咨询服务。该服务虽向投资者提供投资建议，但不接受全权委托理财；资管业务则属于全权委托理财，包括券商开发的资管产品、旗下产业基金和直投基金开发的股权投资类投资产品。

　　“炒股依赖”成制约

　　“炒股在券商，理财在银行和信托”已成为理财市场最形象的写照。据统计，2011年，银行发行的理财产品规模超过20万亿元，理财产品余额超过7万亿元。信托业发行理财产品规模超过1万亿元，管理的资产规模则超过4万亿元，而券商资管规模却固定在了2000亿元左右，把公募基金和大小非以外的投资者资金全部加入，也不过区区2万亿。

　　对此，接受记者采访的中信证券、华泰证券、国信证券等券商的高管均表示，证券行业应该向银行和信托学习，开发多元化产品以满足投资者的多元化需求，而不是将主要投资标的集中在荐股这个狭窄领域。客户投资同样具有生命周期，当下虽只是做股票投资，成为企业家后可能有创业投资和私募股权投资（VC/PE）的需求，大小非的减持、并购重组需求也会随之而来，也就是说，客户的需求是动态且多方面的。

　　中信证券上述董事总经理认为，在国外，金融产品创新和一站式金融服务领域内，高盛等一流投行绝对领先于商业银行。但反观我国证券行业，自身业务范围基本局限在和上市公司有关的一二级市场，不仅无法满足企业的一站式融资服务，所开发的理财产品同样也无法满足居民的理财需求，未来证券业的财富管理尚有较长的路要走。

　　国信证券一位不愿具名的高管表达了同样观点，国外一流投行成长路径表明，金融产品创新是证券行业的生命力所在。但我国证券行业由于在过去较长时间内业务领域仅限于与股票有关的一二级市场，相较于银行和信托业，监管层对于证券行业的金融创新监管又较为严格，因此短时间内“炒股依赖”难以去除。

　　尽管如此，中信证券、华泰证券、国泰君安等券商的高管均表示，财富管理肩负着发动中国证券行业新一轮良性竞争的新动力，努力方向不会改变。华泰证券某不愿具名高管表示， 高盛、美林、瑞银通过首次发行所得收入占收入结构比例很小，其收入主要来自并购、配售等，原因在于他们的投行业务和经纪、投顾业务是全部打通的，涉及的只是利益分配问题。我国证券行业未来势必走上各项业务协调发展的道路，投顾和资管一方面可为实体经济提供必要资本来源，另一方面又为投资者提供满足其多元化需求的产品，这个方向不会改变。