证券时报多媒体数字报

　　本周（2月6日至2月10日）3涨2跌，前2天处于跌势，后3天上涨。除了周二以外，沪深300指数在本周的其余4个交易日都站稳在60日均线之上。目前，沪深300指数季度均线斜率还未向上拐头，要达成这个目标，股指还需要再涨逾100个点。

　　本次看涨的开始（1月11日）是持仓量下降。本周期指4个合约的总持仓量继续减少，近月合约（IF1202）持仓量22日移动平均线也继续保持下降趋势。

　　从股指期货的总持仓量图来看，增加周期始于2011年9月1日，当时的持仓量22天移动平均值为34096手，现货为2834.54点。截至本周四，持仓量平均值为54127手，现货为2529.23点。换言之，5个多月内，持仓量增加58.7%，大盘下跌10.8%。从4个合约的总持仓量来看，这也是沪深300指数期货历史上最长的持仓量增长周期，共103个交易日。

　　不过，从以往规律来看，近月合约持仓量的时效性更好。例如，近月持仓量于2010年11月11日发出看跌讯号，隔天大盘大跌6.22%，总持仓量则是等到11月18日才看空。

　　虽然总持仓量的敏感性不如近月合约持仓量，但是，当二者都发出同样的信号时，总是让人更放心一点。如去年10月底的上涨，首先来自近月合约持仓量的下跌，但当现货反弹到60日均线后，还是回到下跌趋势。当时的情况就是，近月持仓量下降、总持仓量上升。一位赞成，另一位反对。而这一次反弹，则是两位都投了赞成票，胜率应该更高。

　　本周五股指期货总持仓量比22天前低了3118手。我们认为，总持仓量移动平均下降的趋势还将持续。

　　上周股指先跌后涨，期指表现为“前面下跌不沽空，后面上涨不背离”。本周亦是先跌后涨，表现也如出一辙。特别是周二，持仓量给了最好的答案。当日持仓量前高后低，持仓量最大值出现在10点35分，48718手，此时大盘已经下跌1.64%。然而，一直到14点15分的全天最低点（跌幅为2.50%），持仓量持续减少，相比10点35分少了4076手，这说明空方沽空意愿不足。

　　此外，本周的期指走势还表现为“上涨敢追”。本周三现货上涨，期指持仓量一路增加，高点落在14点05分，持仓量为48796手，高出周二的最大值。这就说明，上涨时多方敢于加码。周三还有一个现象，就是上涨时价差放大。从10点35分（2460.75点）升水0.04%，到14点25分（2530.82点）升水0.62%，价差与大盘同步增加。

　　本周5个交易日多方的损益为-4458万元、-7552万元、+13434万元、+118万元、-2173万元，这5个数字与每日涨跌幅相近。

　　前期我们提出的看涨理由有三：近月持仓量下降、下跌不沽空、上涨不背离。本周再加上一道保险，总持仓量也下降，看多的胜率更为巩固。　（作者系东方证券分析师）