证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 曹攀峰

　　自去年底两融业务由试点转常规之后，证券时报记者独家获悉，目前已有民族证券、第一创业等56家券商通过了沪深证券交易所及中登公司举行的两融业务联网测试，目前正等待两融业务方案的专业评审。

　　业内人士表示，2012年两融业务迎来大扩容几无悬念，而各券商也在积极学习试点券商的业务经验，激励政策很大程度决定了券商两融业务的未来空间。

　　静候批复

　　因看好两融业务的美好“钱”景，券商备战两融业务积极性颇高。2011年10月底，监管层决定两融业务由试点转常规，市场各方对两融业务扩容有较强的预期。

　　按照流程，券商申请两融业务资格必须过“三关”：一是沪深证券交易所及中登公司联合举行的联网测试；二是通过联网测试的券商向中证协提交融资融券业务方案并通过专业评审；三是券商正式向证监会申请融资融券业务资格。在获得证监会的批准后，券商就可以开展两融业务。在部分地区，开展此业务的券商营业部还要接受当地证监局的现场检查。

　　“去年底，已有56家券商通过了‘两所一司’的联网测试，年前我们已经上报了专业评审材料，现在就等待评审结果。”某券商信用交易部的一负责人表示，通过联网测试的券商应该都会上报专业评审材料。

　　如不意外，上述56家券商均在等待专业评审的批复。

　　激励政策影响

　　“去年下半年以来，就不断有其他券商向我们请教一些两融业务的经验。”某上市券商两融业务部门的人士透露，部分券商则尝试从公开资料中寻找发展此业务的线索。

　　据北京某券商两融业务的负责人透露，该券商曾根据公开资料对25家已开展试点的券商运营情况进行详细分析。从各券商两融余额变化曲线、证券交易量曲线中发现，两者运行的趋势往往不一致。

　　“有些券商两融余额上升很快，但交易量却随着行情下降，这说明虽然资金、标的券都被融了出去，但却都被套住。有些券商上述两条曲线趋势相同且同步上升，甚至部分券商交易量曲线在两融余额曲线之上，这说明该券商客户交易频繁，利息收入和交易佣金收入将全面上升。如果是第一种情况，那么券商的佣金收入将受影响。”上述北京券商的相关负责人认为。该负责人还表示，在开展此项业务过程中，中小券商尤其关注的是激励政策的设计和投资者教育工作的开展情况。

　　另一券商的两融业务负责人表示，“与普通的交易业务相比，两融业务牵扯的部门较多。两融业务部门既是管理部门又是业务部门，且开展此项业务需要动员营业部的积极性。那么如何设计有效的制度，合理分配两融业务收入，调动两融业务部门与营业部的积极性尤其重要。”

　　有多位业内人士表示，激励政策设计很大程度上决定了两融业务开展的空间。此外，两融作为一项高风险业务，如何开展相应投资者教育工作也摆上上述56家券商的议事日程。

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　　两融业务能为券商贡献10%净利润

　　经纪业务收入下滑、自营业务亏损之际，两融业务在诸多创新业务中的表现可谓独树一帜，正成为减缓券商业绩下滑的重要抓手。

　　券商两融业务自2010年开闸以来，其发展可谓突飞猛进。两融余额由推出首日的655万，跃升至昨日的370多亿，增加5690多倍。开展两融业务的券商收获可谓颇丰。

　　Wind数据显示，2011年首个交易日两融余额为129亿，最后一个交易日余额为382亿。据此粗略计算，2011年两融业务可为券商贡献利息收入25亿元；同时，在2011年间共有2900亿的融资买入额，根据3％。的双边佣金率计算，两融业务可为券商贡献8亿元的佣金收入。两者相加，两融业务可为开展此项业务的25家券商贡献约33亿元收入。对于其他业务增收无力的券商而言，该笔收入可谓可观。

　　根据申银万国分析师何宗炎的研究，2011年券商两融业务对上市券商的利润贡献率很大，其中，海通证券和光大证券的贡献率可达7%；招商证券、兴业证券、广发证券和华泰证券的贡献率在4%～5%之间。

　　何宗炎判断，如果2012年开展两融业务的券商队伍扩容，那么两融业务对券商净利润的贡献会在10%以上。当两融业务运行成熟后，全行业两融交易额占沪深两市交易额10%时，两融业务收入将能达到400亿，这相当于2010年全行业经纪业务收入的40%。数据显示，美国、日本、台湾地区和香港信用交易占总交易额的比重可分别达到20%、15%、24%和40%。（曹攀峰）