证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　2012年2月13日，“新”国债期货启动仿真交易首日。尽管真实交易已暂停达17年之久，但业内对于它的重生仍充满了期待，不过其中仍是喜忧参半。

　　匡弘逸（化名）是北京一家大型券商自营部门的研究主管。随着国债期货仿真交易锣声敲响，他忙碌的一天又开始了。早上9点，他在即时聊天软件中告诉证券时报记者，虽然这不是真实交易，但它的意义十分重大。与17年前的旧国债期货最显著的区别，在于新国债期货所对应的交割标的，不再是单只现券，而是某种期限的名义标准国债，即标准券，将不再易于被“控盘”。

　　上午10点不到，国债期货TF1203合约出现了自开盘以来的剧烈波动，最低下探到96元，最高攀至99.25元，期间波幅达3.39%，接近±2%的涨跌停限制。而在上午收盘前的1个小时内，价格波动渐渐缩窄至0.1元左右。

　　下午1点开盘前，记者在电话中询问匡弘逸，上午仿真交易做下来，最大感受是什么？他回答道，国债期货3%的保证金，如果做到极致，1天的最大收益可达到66%，这个的确很有诱惑力。随后，他询问记者在下午能否帮忙弄一下全天的高频交易数据，他说想逐笔深入研究一下。

　　匡弘逸告诉记者，国债期货作为一个新事物，如果能让它回归到价值投资的轨道，自然是做债人最大的期望。他说，作为一个兼具债券与期货性质的投资品种，债券投资者希望它更像债，期货投资者则希望它更像期货，最大的担心则是到头来什么都不像，像股票一样被炒作。

　　国债期货仿真交易第一天，下午3点15分收盘时，TF1203、TF1206和TF1209三个合约全线上涨，其中TF1206合约涨幅最大，达0.81%，上涨了0.79元。

　　到了晚饭时，匡弘逸的即时聊天软件仍显示为在线。对于他中午关于高频交易数据的“要求”，记者无奈地告知帮不上忙。

　　匡弘逸打来电话说，他想跟踪较长一段时间内的交易数据，1天、2天的数据可能没多大用处。这样做除了想要挖掘国债期货的内在运行规律，为今后真实投资提供参考外，更多是想通过对交易特征的梳理，了解各种类型交易者（或机构）在仿真交易中存在的问题。然后，再结合他自己多年来对国外国债期货的研究，将来为监管部门提供一些有价值的书面建议。

　　“初步看下来，将来要交割的现券如何转化为标准券，在官方公布的合约规则中似乎没有释明，此事困扰了我一天。”匡弘逸表示，一旦交割，现券的价格会不会受到大机构的操纵，这方面希望能有更有效的监控手段。

　　最后，他告诉记者，未来打算根据已有的公开交易数据，对规则中4至7年固息国债的现金流拆分方式及不同年限现券的折算比例，进行一番研究，并最终将这一策略嵌入到自动交易软件中去。