证券时报多媒体数字报

　　沪钢近期弱势下行，在现货价格的拖累下螺纹钢主力合约RB1205连续下跌，至周三收盘主力合约已经失守4200元/吨整数关口，后市仍将面临较大的下行压力。

　　全球金融市场仍存变数，国内政策松绑希望增大。目前希腊主权债务违约的可能性仍然存在。从国内来看，温总理近期发表讲话政策微调从一季度就要开始，同时强调了房价合理回归调控不动摇的立场，结合芜湖楼市新政三天被叫停的事件，表明目前国内偏紧政策有望在未来一段时间内出现松绑迹象，但房地产市场漫漫严冬仍未出现转好的迹象。

　　现货市场疲软不堪，下游需求暂无改观：目前螺纹钢现货市场需求疲软不堪，在国内房市调控政策毫无松动迹象的情况下，螺纹钢下游需求在春节长假之后并未出现改观，在经历了连续两周的库存增加后螺纹钢社会总库存已经突破800万吨。巨量的社会库存将使得价格面临沉重的上涨压力。目前国内螺纹钢产能利用率仍然偏高，从产量以及库存数据中都可以找到佐证。下游需求则表现出前所未有的低迷，2011年12月份国内商品房销售面积以及新开工面积都已经回落至2008年金融危机时期的水平，同时基础建设投资也出现大幅回落，螺纹钢处于明显的供大于求关系之中。

　　1月信贷数据不及预期，国内货币政策仍然两难。1月份国内新增贷款7381亿元与此前市场预测的8000亿元仍有一定的差距，虽然有春节因素的存在，但这仍然表现出国内货币政策的两难处境：一方面不断下滑的经济数据迫使管理层对货币政策进行微调，但另一方面高居不下的通胀压力也时刻给管理层提振经济释放流动性形成制约。在这种两难处境之中，显然管理层仍未完全放弃调控物价的总体方针，后市市场流动性究竟能有多少改观仍然应谨慎看待。

　　现货价格不断下探，钢厂亏损面积扩大。沪钢近日走势疲软不堪，在现货价格不断创出新低的情况下，期货主力合约RB1205压力不断增大。目前上海地区三级螺纹钢已经跌至4120元/吨附近，北方地区更是下探至4020元/吨左右，唐山方坯目前在3860元/吨。在库存不断增大以及贸易商资金回笼压力大增的情况下，现货价格在近期毫无反弹的迹象。另一方面新加坡铁矿石掉期价格也出现了较为明显的回调，远月矿石掉期价格又重回130美元/吨附近，但国内港口矿石价格却仍然坚挺，63.5%品位现货矿报价多在1070元/吨附近。

　　从炼钢利润来看，华东以及华北地区吨钢亏损已经达到100元-150元，根据历史来看，亏损程度不断扩大将导致钢厂减产蔓延，后市供给将出现一定的回落，将成为支撑钢价反弹的重要因素。

　　总体而言，在房地产市场维持低迷的情况下，建材下游需求难有改观，沪钢走势仍将维持宽幅震荡格局。目前价格已经接近箱体下轨附近，但短期内反弹难度较大。操作上建议以4150元至4350元间的箱体作为操作依据。

　　（作者系华泰长城期货分析师）