证券时报多媒体数字报

　　震荡拉锯仍将延续

　　申银万国证券研究所：首先，从盘口看，周二早盘回调中成交量没有明显放大，显示市场心态较为稳定，为午后推升创造了条件。但同时，总体成交量出现萎缩，显示目前市况下，资金供应存在局限。在没有增量资金的配合下，股指再上台阶同样较为困难。另外，观察盘中领涨股，罗平锌电等本周大幅震荡，多空博弈增强，周一还收出较长上影线的射击之星，预示着领涨股可能滞涨。

　　其次，从技术看，虽然股指仍在上升通道当中，但上升楔形已经接近顶端，面临反向突破。同时，日KD等技术指标出现高位钝化，再加上120日半年线下移，技术调整的要求有增无减。

　　因此从目前看，短线市场进退两难，以震荡整理为主。目前仍属于等待性行情，等待新的因素出现来打破僵局。

　　慢牛行情初具条件

　　民生证券研究所：上周在外围市场表现相对较好的情况下，A股市场却演绎了一出差强人意的“蜗牛”行情。我们认为，这主要是预期错配下投资者观望情绪加重所致。预期错配主要表现在：一方面，对经济形势预期过于悲观；另一方面，对政策特别是货币政策的预期过于乐观。结果是，尽管PMI等先导指标好于预期，但由于货币政策预期未能兑现，市场仍然表现“不给力”。

　　但上周末的降准以及房地产政策的结构性微调，令市场的政策预期纠偏得以加快。而市场对经济运行预期的纠偏可能是渐进式的，随着物价、房价和出口“三层阴霾”的逐步散去而展开，故近期A股的慢牛行情已初具条件。2012年经济运行很可能呈现前低后高的态势，而政策环境则是前紧后松，这与2009年相似。我们认为，2012年A股有望重复2009年的故事，看好现阶段的市场表现。

　　震荡上行趋势延续

　　湘财证券研究所：市场有望延续“碎步”上行。我们认为，市场在周线5连阳之后，仍将延续震荡上行的趋势。从行情上涨的性质来看，我们认为市场热点的有序轮动，有望成为未来市场上涨行情的主要特征。我们之所以称之为“碎步”，主要是指短期内存在震荡整理的需要，可以使得市场上涨的幅度与节奏更加平稳。但这种时间节奏或许被管理层出台的宽松措施所打断，或许增加了后市震荡整理的风险与幅度。

　　大小盘股或风格切换

　　东海证券研究所：风格上看，中小盘股表现依然领先大盘股。宏观政策开始逐步微调，流动性改善的板块最为受益。但兼具低估值与盈利稳定增长特征的蓝筹股近期却未有明显启动的迹象，可见目前市场还是靠存量资金带动的反弹。而自本轮反弹以来，创业板和中小板指数涨幅接近20%，一旦有“主力资金”入场，近期横盘近三周的蓝筹股有望重拾升势，大小盘股可能进行风格切换。

　　行业配置上，我们建议投资者规避前期得益于流动性改善的资源类板块。有色金属前期在海外宽松的预期下已经有了较大的涨幅。低估值的采掘板块此时兼具安全性与收益性，另外，房地产、金融服务等蓝筹股从中期来看更具有投资价值。

　　（成之 整理）