证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 建业

　　《5个月增减持超871亿 产业资本洗牌制造业》一文中，高管减持次数占全部增减持数量的比例令人印象深刻，在纳入统计的5000多次增减持中，高管减持竟然达到3000多次。从目前的数据来看，上市公司高管的操作方向非常明确，最有力的解释是高管对上市公司未来看淡。而上市公司高管作为企业的实际管理者，相比普通投资者，他们对上市公司的看法往往更为准确。

　　上市公司高管的减持一直是市场热点问题，与大股东增减持行为类似，很多情况下也被市场理解为产业资本对上市公司未来的某种判断。特别是当这种判断来源于上市公司的高管时，很显然，这种判断的说服力将明显增强。国海证券研究所所长马金良就认为，上市公司高管的减持与控股股东的减持类似，都是二级市场市盈率与产业资本收益率失衡的一种表现。根据国海证券的研究，一般情况下上市公司股价越高，高管减持的幅度和频率就越高，这一点与上市公司控股股东的行为模式也存在相似之处。

　　各种研究表明，包括控股股东在内的产业资本对二级市场的投资判断有前瞻性和准确性，而上市公司高管的股票交易行为似乎也存在这一规律。但与控股股东不同的是，上市公司高管还有更激烈的表达方式。截至昨日，根据本报网络数据部的统计，上市公司高管离职329人次，涉及上市公司228家。如果考虑到春节因素，这一数字与2011年月均辞职304名高管相比也并不逊色。

　　自从深交所公布进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的法规之后，上市公司、特别是创业板公司高管通过辞职来实现提前套现的道路几乎被堵死。在这种条件下，上市公司高管除退休、调动等正常原因离职外，恐怕与减持相类似，也可以理解为上市公司高管对上市公司前途看空。同时，这种离职行为本身，对上市公司也是一种削弱。

　　目前的情况表明，上市公司高管在减持和离职方面保持着较高的兴趣，这反过来成为市场度量上市公司未来的工具。在政策面积极鼓励控股股东增持上市公司股份、提振市场信心的同时，当然也不应忽略上市公司高管减持这一重要的风向标。

　　当然，鼓励上市公司高管展现对上市公司的信心或许不能照搬鼓励控股股东增持的办法，因为上市公司高管是自然人，他们拥有更多的个性化的需要。那么，从根本上降低上市公司高管大面积减持、离职的方法，只能是降低二级市场市盈率与产业资本收益率之间的差别。换句话说，高管大面积减持、离职是否继续出现，在一定程度上取决于二级市场与实体经济重新平衡机制是否能够建立。因此，高管减持、离职也就成为帮助监管层检验各项改革成果的一个极具参考价值的指标。