证券时报多媒体数字报

　　1月5日，郑糖在收储传闻的提振下，大幅飙升3.89%。此后，郑糖持续反弹，截至2月10日，郑糖涨幅达11%。多头连续拉升严重打击了很多散空的信心。

　　市场早在1月5日就传闻收储，但直至2月8日，国家才正式颁布了《关于下达2011/2012年度第一批食糖国家临时收储计划的通知》。通知称，国家临时收储数量暂定100万吨，国家第一批收储数量先按50万吨安排，收储基础价为6550元/吨，收储方式为公开竞拍，开始时间为2月10日。

　　郑糖早在收储传闻刺激下启动了一波强攻行情，那么本次收储政策颁布对糖价影响如何？郑糖反弹是否能继续？

　　收储短暂提振市场，但难改糖市运行规律。从收储政策看，本次收储基础价为6550元，与目前的现货价格基本一致，不过却略低于批发市场价格及期糖价格。我们可以看出本次收储目的是防止价格过度下跌，而非抬高糖价。另外，虽然收储100万吨较往年收储量大，但在通告中说的是“临时收储”，暗示榨季后期有放储的可能。但规定了最低到库价6550元，保证了一定的价格底线。

　　回顾历史，国家收储基本发生在增产阶段。由于此时白糖基本面利空，收储对糖市的直接影响更多是心理层面的，而收储对糖价的深层次效果需结合当时供求基本面、价格环境以及收储力度来分析。例如2009年的收储刺激糖价上涨到放储警戒线，但2008年三次收储仍然无法遏制糖价下跌。这两次收储效果截然不同，就是由于两个榨季的收储环境以及收储力度有本质差异。

　　目前的收储所处的白糖基本面环境与前两次收储都不尽相同。在当前产不足需、糖价仍然处高位、糖企利润可观及糖价内强外弱情况下，以及收储价与目前现货价差没有太大吸引力情况下，收储对糖价的影响较为复杂。

　　本次收储政策的公布带来的直接影响是提振市场的信心，借此机会向市场表明国家认为当前糖价偏低的观点。另外，国家以6550元/吨收储100万吨，缓解市场上短期食糖供应压力，抑制了白糖价格的下跌。但收储在遏制白糖下跌、维持糖价在较高位的同时，将会刺激淀粉糖生产，导致进口糖数量持续增加，加大后期库存压力。因此可以说，本次收储短暂提振市场，但长期犹如饮鸩止渴，不能改变糖价自身增产熊市、减产牛市的运行规律。

　　郑糖上涨空间不大，多单逐步逢高减持。随着期现货价格达到6550元的目标位，收储利好已基本提前兑现。郑糖主力1209合约，元旦以来累计涨幅达11%，已聚集较多获利盘，后期面临集中释放。而欧债集中到期、美元走强预期、新糖供给压力逐步增加、消费进入传统淡季、进口糖大量到港均对郑糖走势形成明显压制。因此，虽然收储政策出台抑制了郑糖短期下跌空间，但上涨空间也不大。

　　策略上，节前持有多单逐步逢高减持，而做空还需要等待时机。后期市场关注焦点在宏观经济形势、新榨季产量情况、食糖消费及收储成交情况。（作者系平安期货分析师）